20180422-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_煤价企稳释放积极信号_布局优质个股抄底_20页_1mb

煤炭产业链周报总结（2018-04-22）

核心内容

本报告为2018年4月22日发布的《煤炭产业链跟踪周报》，主要分析了煤炭行业近期的市场表现、价格走势、库存情况以及投资策略。

主要观点

1. 煤价企稳，释放积极信号

• 动力煤：秦港Q5500煤价出现反弹迹象，报572元/吨，环比上涨1.2%。主要原因是进口煤政策出台，市场情绪好转，部分电厂开始试探性采购。
• 国内运费：秦皇岛至广州、上海的运费指数分别上涨26.4%和45.1%，显示出市场情绪改善。
• 港口库存：秦港库存环比下降9.6%，显示需求回升，短期煤价可能反弹。

2. 钢材加速去库，焦煤持续走弱

• 钢材价格：全国螺纹钢均价上涨2.0%，上海地区螺纹钢价格上涨3.2%，热轧板卷价格上涨4.8%。
• 焦炭价格：涨跌互现，部分港口焦炭价格上涨，但整体仍处于弱势。
• 焦煤价格：京唐港山西主焦煤库提价持平，1/3焦煤库提价下跌2.1%，显示焦煤需求疲软。
• 焦煤库存：样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存可用天数保持稳定或略有下降。

3. 投资策略

• 当前煤炭板块估值处于低位，动态PE中位数为9.2，PB为1.31。
• 建议关注优质个股进行抄底，包括：
  • 山西国改标的：山煤、阳泉、西煤/潞安
  • 白马低估值标的：神华、陕煤、兖煤
  • 重组概念标的：山西焦化、雷鸣科化
• 煤价企稳可能带动股价提前上涨，建议关注5月末迎峰度夏带来的旺季煤价上升。

关键信息

期货市场表现

• 动力煤1805：报588.4元/吨，上涨5.3%
• 螺纹钢1805：报3748.0元/吨，上涨1.7%
• 焦炭1805：报1818.5元/吨，上涨1.8%
• 焦煤1805：报1246.0元/吨，下跌1.8%

个股表现

• 涨幅居前：陕西煤业（2%）、山西焦化（2%）、兖州煤业（1%）
• 跌幅居前：郑州煤电（-18%）、*ST安煤（-11%）、蓝焰控股（-10%）

行业估值

• 煤炭板块最新PB为1.30，环比下降0.02。
• 动力煤、炼焦煤、喷吹煤等子行业估值均处于低位。

重点港口调度情况

• 秦皇岛港：库存590.5万吨，环比下降62.5万吨，锚地船舶数增加72%
• 黄骅港：库存406万吨，环比上升6万吨，锚地船舶数下降23%
• 其他港口：国投港库存下降14.9%，广州港库存下降9.5%

电力与水泥盈利

• 电力：河北电厂亏损大幅收窄，电力亏损0.010元/度，收窄41.6%
• 水泥：华北石家庄水泥盈利上升1.7%

风险提示

• 国内需求持续低迷
• 外部经济形势恶化
• 山西国改进程低于预期

附录

参考报告

• 供给侧改革系列报告：涵盖2016年至2018年的多份报告，强调供给侧改革对煤价和行业发展的积极影响。
• 公司深度报告：分析了多家煤炭企业的基本面和投资价值，包括山煤、阳泉、冀中能源、神华、陕煤、兖煤等。

分析师承诺

• 报告内容反映分析师个人观点，分析师薪酬与报告内容无直接关系。
• 卢平、刘晓飞、王西典为报告撰写人，分别拥有丰富的经济学、金融学和工学背景。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据6个月内股价相对沪深300的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：分为推荐、中性和回避，基于行业基本面和指数表现。

总结

本周煤炭板块整体表现不佳，但部分子行业如动力煤已出现企稳迹象。市场情绪好转，港口煤价反弹，国内运费回升，秦港库存下降，显示需求回暖。钢材库存快速回落，钢价企稳上行，焦煤价格仍处弱势。建议关注优质个股进行抄底，特别是山西国改标的、低估值白马股及重组概念股。煤炭板块估值处于低位，投资机会显现。