煤炭行业：焦化厂减产保价，动煤价格有望逐步企稳-20180422-东北证券-23页-1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

焦煤焦炭市场

• 焦煤市场：本周全国焦煤价格偏弱运行，山西、陕西、内蒙等地焦煤价格普跌，其中内蒙乌海地区高硫焦煤价格降100元/吨，陕西延安地区气精煤累计降150元/吨，山西部分主焦煤价格累计降幅超过100元/吨。
• 焦炭市场：焦炭市场第五轮降价基本落地，累计降幅300元/吨，焦化厂基本处于盈亏平衡或亏损状态，整体减产保价。
• 焦化厂开工率：100万吨、100万吨-200万吨和200万吨以上焦化厂开工率分别为77.59%、77.68%、75.35%，分别下降2.56%、2.50%、1.90%。
• 钢厂开工率：唐山钢厂高炉开工率66.46%，全国高炉开工率67.27%，周提升0.28%。

动力煤市场

• 价格走势：动力煤价格运行企稳，环渤海动力煤价格指数收570元/吨，周比不变。
• 库存情况：秦皇岛港库存周降62.50万吨，下游六大发电集团库存周降30.05万吨，库存可用天数20.64天，周降0.04天。
• 进口限制：进口煤“限制令”再次升级，限制口岸从二类扩大至一类，浙江、福建、广东等地暂停二类港口进口业务，进口煤价格下跌，市场预期好转。
• 预计走势：临近夏季用煤高峰，用电负荷将进一步提高，预计动力煤价格或逐步企稳回升。

主要观点

• 焦煤价格承压：焦煤价格因下游需求疲软及环保政策影响，短期内仍将承压下行。
• 动力煤企稳：动力煤价格在进口限制重启后企稳，预计在夏季用煤高峰前逐步回升。
• 焦化厂减产：焦化厂因利润极低，整体减产保价，开工率持续下降。
• 行业政策影响：煤炭政策强调去产能、稳市场、调结构、促转型，推动行业向高质量发展。
• 市场需求变化：全社会用电量上升，但部分行业如第二产业用电量下降，反映经济结构变化。

关键信息

供需格局

• 供给：3月原煤产量同比上升1.30%，焦炭产量同比下降4.70%；1-2月炼焦煤产量同比下降0.60%，动力煤产量同比增加2.38%。
• 需求：焦化厂开工率下降，生铁产量下降1.10%，粗钢产量上升4.50%。电厂日均耗煤量下降，但全社会用电量上升3.64%。

库存情况

• 焦煤焦炭库存：港口及焦化厂焦煤库存周降，平均可用天数下降。
• 动力煤库存：秦皇岛港库存周降，六大发电集团库存周降，可用天数下降。
• 国有重点煤矿库存：库存上升，月升133.07万吨。

价格走势

• 焦煤价格：主焦煤、肥煤、喷吹煤、1/3焦煤价格保持稳定，但进口煤价格下跌。
• 焦炭价格：部分焦炭价格下跌，如天津港一级焦周降50元/吨。
• 动力煤价格：国内价格稳定，但海外价格下跌。
• 焦化副产品：煤焦油、甲醇价格上涨，国产尿素价格下跌。

运输情况

• 铁路运输：铁路周转放缓，港口吞吐量微降，但铁路运量总体保持稳定。
• 海运价格：海外运价上升，反映市场对煤炭运输需求的提升。

行业&公司要闻

• 进口限制：中国再次启动煤炭进口限制令，限制口岸扩大至一类口岸，对进口煤价格形成压制。
• 去产能政策：发改委强调去产能向系统性、结构性方向发展，今年计划退出煤炭产能1.5亿吨。
• 市场预期：进口煤限制重启，市场预期略微好转，动力煤期货价格上升。
• 重点公司表现：新大洲A、陕西煤业、山西焦化领涨，*ST郑煤、安泰集团、安源煤业领跌。
• 公司动态：山西焦化被推荐布局，部分公司如*ST大有、*ST郑煤撤销退市风险警示。

财务数据

• 行业数据：成分股数量45只，总市值9961亿元，流通市值8325亿元，市盈率10.52倍，市净率1.41倍。
• 重点公司财务：
  • 山西焦化：现价10.89元，EPS 2017A为0.09，2018A为1.13，PE 2019E为8.07，评级为买入。
  • 新大洲A：现价5.57元，EPS 2017A为0.04，2018A为1.04，PE 2019E为119.24。
  • 陕西煤业：现价7.80元，EPS 2017A为1.04，2018A为1.04，PE 2019E为7.31。
  • 兖州煤业：现价13.88元，EPS 2017A为1.38，2018A为1.38，PE 2019E为9.52。

风险提示

• 产能快速投放：可能对市场造成压力。
• 发改委限价：可能影响行业利润空间。

重点公司动态

• 山西焦化：发布2017年年度报告，净利润9280.16万元，不进行利润分配。
• 美锦能源：重大资产重组，拟购买山西陆合煤化集团不低于60%股权。
• 陕西黑猫：第一季度焦炭、焦油、粗笨、LNG产量微增，甲醇产量下降。
• 安源煤业：第一季度盈利1400万元，扣除非经常性损益后盈利2400万元。

总结

本周煤炭行业整体呈现弱势维稳态势，焦煤焦炭价格下跌，动力煤价格企稳回升。焦化厂减产保价，动力煤市场因进口限制重启和夏季用煤高峰临近，预期逐步企稳。行业政策持续推动去产能、调结构，促进行业向高质量发展。重点公司中，山西焦化被推荐，部分公司如*ST大有、*ST郑煤撤销退市风险警示，显示行业回暖迹象。