20250429-西南证券-中远海特-600428.SH-全球领先特种船公司_经营利润稳步增长_7页_1mb

中远海特（600428）2025年一季报点评总结

中远海特发布2024年报及2025年一季报，数据显示公司经营业绩显著增长。2024年全年实现营收1678亿元（同比+376%）、归母净利润153亿元（同比+438%），并计划2025年一季度完成营收52亿元（同比+515%）、归母净利润35亿元（同比+16%）。公司拟向股东每10股派发27.9元现金红利，2024年现金分红率达50%。

公司船队规模创历史新高，截至2024年底累计管理船舶151艘，总运力达6146万载重吨，特种船队综合实力稳居全球第一。具体来看：半潜船队、重吊船队持续领先，纸浆船队排名上升至全球第二，汽车船队加速向第一梯队迈进。分船型表现，多用途船、纸浆船、重吊船、半潜船营收同比分别增长69%、736%、58%、291%，木材船、沥青船、汽车船营收分别增长133%、-51%、16805%。2024年总货运量达18495万吨（同比+139%），2025年计划突破2150万吨。

盈利预测显示，公司预计2025-2027年归母净利润分别为185亿、216亿、232亿，EPS为0.68元、0.79元、0.85元，对应PE分别为9倍、8倍、7倍。毛利率水平预计为19.4%、20.3%、20.5%，盈利能力和利润弹性均获增强。

估值方面，公司参考可比企业（如中远海控、招商轮船等），2025年PE为10倍。基于其多业务结构及细分船队需求差异，公司给予2025年11倍PE估值，目标价748元，上调为“买入”评级。

风险提示包括汇率波动、宏观经济波动、运价上涨不及预期及原材料/人工成本波动。公司当前资产负债率60.52%，流动比率0.84，财务结构相对稳健，但需关注海外业务及市场环境变化的不确定性。

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