中远海特-600428.SH-中远海特深度报告：特种船运输龙头公司，“三核三链”战略迎接行业机遇期-20240528-浙商证券-24页_1mb

中远海特公司深度报告总结

中远海特是一家全球领先的特种船运输公司，股权结构受国务院国资委控制，实际控制人为中远海运集团。公司拥有127艘各类船舶，运力规模达46844万载重吨，业务涵盖纸浆船、多用途船、重吊船等特种运输领域，并通过"三核三链"战略推动战略转型。

公司业绩受国际航运市场周期性波动影响较大，2023年收入同比下降16%，毛利率为18%，归母净利率为9%。不同船型毛利率表现分化，其中多用途船和重吊船业务受风电设备出口需求增长及机械设备出口增长的支撑，运价有所提升；纸浆船通过创新的"纸浆+汽车"运输模式，收入连续增长，合同保障了未来运力扩张；汽车船方面，合资公司将推动船队规模扩大，2026年计划形成30艘以上滚装船队。

盈利预测显示，2024-2026年公司营业收入将实现21%、18%和5%的增长，EPS分别为0.64元、0.81元和0.93元，对应PE分别为102、81和70倍。首次给予"增持"评级。

主要风险包括风电及机械设备出口不及预期、汽车出口量不足以及航运市场运价波动风险。