20240513-浙商证券-国防装备行业周报（2024年5月第2周）_更趋乐观；持续聚焦低空经济_船舶_飞机_卫星产业链_8页_760kb

国防装备行业周报（2024年5月第2周）总结

市场表现
本周国防指数上涨467%，在申万一级行业中排名第二。军工板块表现强劲，特别是商业航空相关个股，如航新科技（+31%）、三角防务（+28%）等领涨。年初至今，尽管国防指数下跌388%，但其中部分公司如安达维尔和光启技术表现优于大盘。

核心观点
国防军工行业的增长逻辑可概括为“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”。内生增长方面，企业通过规模效应、定价改革、大订单等措施提升效率；外延增长则受益于国企改革和军工资产证券化。外贸需求崛起，中国军工产品在坦克、无人机、战斗机领域具备全球竞争力，同时民用航空和商业航天领域也逐步加速。此外，新型兵种——信息支援、军事航天、网络空间部队的成立，推动了军工信息化升级，对产业链提出更高要求。预计2024年军工企业订单逐步恢复，军工电子和通信有望受益。

投资建议

1. 主机厂：中国船舶、中船防务、中航西飞等。
2. 核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭等，关注航发科技、宝钛股份等。
3. 导弹及信息化：北方导航、高德红外，关注紫光国微、振华科技、新雷能等。

风险提示
股权激励和资产证券化节奏低于预期、产品交付不及预期仍是潜在风险。

行业动态

• 低空经济：多地出台政策支持低空产业，应用场景如游览、物流、医疗加速落地。
• 船舶：招商轮船子公司签订18艘散货船订单，总价值超百亿元。
• 卫星：中国电信成功推出香港手机直连卫星业务，我国中轨天基网络“智慧天网”首星发射成功。

声明
本报告涉及投资建议和风险提示，仅供参考，不构成最终投资决策依据。