消费行业2019年11月投资策略：首选低估值消费，配置家电、食品、医药、汽车和银行-20191104-国融证券-23页_1mb

行业研究总结（2019年11月）

核心内容概述

本报告分析了2019年10月A股市场行情，并提出11月的投资策略。重点推荐低估值消费类板块，包括家电、食品、医药、汽车和银行，同时对TMT行业进行中期展望，建议择优布局。此外，报告还提供了精选个股组合和模拟盘持仓情况，以及相关风险提示。

主要观点

• 市场表现：10月A股结构性行情明显，农林牧渔、家电、医药、银行等板块涨幅居前，北向资金持续流入大消费板块，合计净买入175亿元，占流入总额的55%。
• 基金持仓：普通股票型基金和偏股混合型基金总仓位环比上升，医药和电子元器件行业显著超配，而食品饮料行业则出现持仓切换，整体呈现结构性分化。
• 11月配置策略：建议优先配置低估值消费类板块，包括家电、食品、医药、汽车和银行，以应对年末政策不确定性及机构收益兑现压力。中期仍看好大科技板块，但需注意节奏。
• 行业分析：
  • 大消费：家电基本面预期好转，低估值优势明显，重点推荐格力电器、美的集团、华帝股份等。乳品、肉制品板块在“类滞胀”背景下表现突出，推荐双汇发展、伊利股份。
  • 大金融：银行板块估值处于历史底部，配置价值凸显，推荐兴业银行、光大银行。券商受益于资本市场改革，推荐中信证券、华泰证券、海通证券等。
  • TMT：电子行业估值偏高，建议关注短期业绩确定性强、长期成长逻辑通顺的企业，如信维通信。光伏行业短期受装机不及预期影响，但长期增长逻辑未变，建议长期关注。

关键信息

• 核心指数：上证综合2929.06（+0.82%），创业板1671.31（+2.69%）。
• 推荐组合：信维通信、人福医药、华帝股份、常熟银行、双汇发展、贵州茅台、伊利股份。
• 模拟盘持仓：大消费（25.08%）、大科技（22.50%）、大金融（17.30%）、50ETF（4.85%）、黄金ETF（5.64%），收益率21.32%。
• 风险提示：国内政策收紧、经济下行超预期、中美贸易摩擦升级。

行业最新动态

大消费

• 家电：受益于地产竣工回暖，推荐格力电器、美的集团、华帝股份、老板电器。
• 乳品与肉制品：推荐双汇发展、伊利股份，受益于成本管控和高分红。
• 白酒：高端白酒表现最佳，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，关注洋河和山西汾酒的调整效果。

大金融

• 银行：估值切换、股息率高，推荐兴业银行、光大银行、常熟银行、招商银行、平安银行。
• 券商：受益于资本市场改革，推荐中信证券、华泰证券、海通证券、国泰君安。

TMT

• 电子：建议关注业绩确定性强、成长逻辑通顺的企业，如信维通信、立讯精密。
• 光伏：短期受装机延迟影响，但长期平价逻辑未变，推荐隆基股份。

精选个股组合

• 11月金股组合：信维通信、人福医药、华帝股份、常熟银行、双汇发展、贵州茅台、伊利股份。
• 模拟盘持仓：包括家电、轻工、社服、食品、医药等，重点配置信维通信、双汇发展、伊利股份、华帝股份、常熟银行、中信证券等。

数据来源

• Wind国融证券研究与战略发展部
• 研报客www.yanbaoke.com

风险提示

• 国内政策收紧
• 经济下行超预期
• 中美贸易摩擦升级

附图表与报告

• 附表1：近期重点公告解读
• 附图表2：重点行业数据监控（包括茅台、五粮液、猪肉价格、生鲜乳价格、商品房开工与竣工数据、智能手机出货量等）

总结

本报告全面分析了2019年10月市场表现，提出11月投资策略，重点配置低估值消费类板块，并对家电、食品、医药、银行、券商等细分行业进行了深入分析。同时，精选个股组合和模拟盘持仓情况为投资者提供了具体参考，风险提示则帮助投资者识别潜在风险。