20260529-光大证券-滔搏-06110.HK-_滔搏_6110.HK_弱市下费用控制突出_股息率超12_具备吸引力_2026财年业绩点评_姜浩_孙未未_2页_277kb

滔搏（6110.HK）2026财年业绩总结

核心内容

滔搏（6110.HK）于2026财年（截至2026年2月）发布了其业绩报告。尽管面临整体零售环境疲软和部分主力品牌业绩承压的挑战，公司仍通过有效的费用控制和门店优化策略，实现了利润的稳定增长。

主要财务数据

• 营业收入：257.4亿元，同比下降4.7%
• 归母净利润：12.7亿元，同比下降1.5%
• 每股收益（EPS）：0.20元
• 全年派息：每股0.28元，派息比例为137.1%
• 毛利率：38%，同比下降0.4个百分点
• 期间费用率：32.5%，同比下降0.8个百分点
• 营业利润率：5.9%，同比持平
• 归母净利率：4.9%，同比提升0.2个百分点

收入结构分析

• 主力品牌收入：占比86.7%，同比下降4.2%（包括耐克、阿迪达斯等）
• 其他品牌收入：占比12.6%，同比下降7.4%（包括彪马、Vans、北面、李宁等）
• 联营费用收入：占比0.5%，同比下降14.9%
• 电竞收入：占比0.2%，同比下降21%

渠道表现

• 零售业务收入：占比87%，同比下降2.7%
• 批发业务收入：占比12.3%，同比下降16.6%

门店运营情况

• 门店总数：4360家，年内净减少660家（-13.2%）
• 总销售面积：同比下降9.7%
• 单店销售面积：同比增长3.9%

存货与现金流

• 存货总额：54.9亿元，同比下降8.6%
• 存货周转天数：131.4天，同比下降4天
• 经营净现金流：27.3亿元，同比下降27.3%
• 应收账款总额：13.4亿元，同比增长78%
• 应收账款周转天数：14.8天，同比增长1天

费用控制亮点

• 销售费用率：28.5%，同比下降0.9个百分点
• 管理费用率：3.9%，同比上升0.2个百分点
• 财务费用率：0.1%，同比下降0.1个百分点
• 费用结构优化：租金费用占收入比例同比下降1个百分点至11.2%，员工成本占比下降0.2个百分点至10%

战略展望

公司将继续推进全域运营、提质增效及数智化能力的提升，以增强基本盘业务的竞争力。同时，公司将拓展专业赛道的品牌矩阵，包括Norrona、norda、soar、ciele等，以进一步提升品牌价值和市场影响力。

风险提示

• 终端消费疲软
• 渠道库存压力加大
• 行业竞争加剧
• 国际品牌客户库存管理不当
• 新零售/新品牌拓展效果不及预期

总结

在2026财年，滔搏面对整体市场环境的不确定性，通过精细化费用管理、优化门店网络和推进全渠道布局，有效缓解了收入下滑的压力。公司高股息率（137.1%）具有较强吸引力，为投资者提供了稳定的回报。尽管部分业务板块仍面临挑战，但公司战略方向明确，具备持续发展的潜力。