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报告摘要

马钢股份 (600808) 公司点评总结

核心内容

马钢股份（600808）是一家主要从事钢铁业务的公司，近期发布2018年第三季度报告，展现出良好的业绩表现和较强的经营管理能力。分析师龙靓对该公司进行了点评，认为其未来发展前景良好，并给予“推荐”投资评级。

主要观点

业绩表现强劲：公司2018年前三季度实现营业收入631.17亿元，同比增长19.39%；归母净利润55.83亿元，同比增长103.79%；扣非归母净利润51.77亿元，同比增长96.38%。Q3单季度归母净利润达到21.54亿元，创2017年以来最佳水平。
现金流状况改善：公司前三季度经营性现金流量净额为80.08亿元，显著高于去年同期的26.82亿元，显示公司运营效率和资金管理能力的提升。
产品结构优化：在钢材价格波动的背景下，公司迅速调整产品结构，实现盈利最大化。Q3吨钢净利润为499元/吨，环比上升19.09%。
受益于区域产业结构调整：江苏省的钢铁产能结构调整政策，将导致局部供给不足，而马钢位于安徽省马鞍山市，与徐州距离较近，运输成本低，有望充分受益于这一政策红利。
投资建议：预计2018-2020年公司营业收入分别为853.32亿元、949.32亿元、990.71亿元，归母净利润分别为75.13亿元、78.56亿元、80.57亿元，EPS分别为0.98元、1.02元、1.05元，对应的PE分别为4.23倍、4.05倍、3.95倍。行业当前TTM市盈率中位数为6.66倍，公司合理估值区间为5.88-6.86元，给予“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

预测指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
主营收入(亿元)	482.75	732.28	853.32	949.32	990.71
净利润(亿元)	12.29	41.29	75.13	78.56	80.57
每股收益(元)	0.16	0.54	0.98	1.02	1.05
每股净资产(元)	2.57	3.10	3.90	4.80	5.66
P/E	25.88	7.70	4.23	4.05	3.95
P/B	1.61	1.33	1.06	0.86	0.73

投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
	中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
	回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

宏观经济不及预期：若宏观经济下行，可能影响钢铁行业需求。
钢材价格波动：若钢材品种价格下降，可能对盈利能力产生负面影响。

总结

马钢股份在2018年前三季度表现出色，营收和净利润均实现大幅增长，现金流状况显著改善，展现了强大的经营能力和市场适应力。公司受益于江苏省钢铁产能结构调整带来的区域市场变化，有望进一步受益。分析师龙靓基于对公司未来业绩的预测，给予“推荐”评级，合理估值区间为5.88-6.86元。投资者应关注宏观经济和钢材价格的变动，以评估潜在风险。

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