20180509-山西证券-家电行业4月报_Q1行业整体业绩增速放缓_但仍维持双位数增长_16页_1mb

家用电器行业分析报告总结

核心内容概览

本报告为2018年4月家用电器行业月报，分析了家电行业整体市场表现、各子行业产销数据、业绩情况、市场趋势及投资建议。整体来看，家电行业在2018年第一季度仍保持双位数增长，但增速有所放缓，且行业整体面临原材料成本上升和汇率波动等风险。

主要观点

1. 行业市场表现

• 2018年4月，上证综指下跌2.74%，沪深300下跌3.63%，中小板指下跌5.98%，创业板指下跌5%。
• 家电板块4月下跌5.3%，在28个申万一级行业中排名21位，较3月上升3位。
• 本月子行业中，仅“其它视听器材”上涨2.2%，其余子行业均呈现负增长，家电零部件跌幅最大。
• 家电板块主力资金净流出7,534百万元，流出资金略有收窄，排名6位，较3月上升6位。

2. 产销数据

空调

• 2018年3月空调产销分别为1616.5万台和1722.8万台，同比增长分别为12.7%和15.4%。
• 出口799万台，同比增长9.3%；内销924万台，同比增长21.2%。
• 企业处于备货期，积极性较高。

洗衣机

• 3月洗衣机产销分别为562万台和573万台，同比分别下降1.5%和1.6%。
• 出口159万台，同比下降17%；内销413.7万台，同比增长6%。
• 出口量大幅下滑，其中非洲、中南美洲出口量降幅均超过25%。
• 除干衣量>10kg的全自动洗衣机外，各类产品均价均有提升。
• 滚筒洗衣机占比38.8%，出口额同比增加1342.6万美元，均价跃升至146.1美元/台，同比增长19.3%。

冰箱

• 3月冰箱产销分别为710.7万台和713.2万台，同比下降分别为7.7%和3.2%。
• 出口236.4万台，同比下降12.2%；内销477万台，同比增长1.9%。
• 库存维持低位，出口单价提升导致欧美市场出口下降，内销依赖促销。

彩电

• 3月彩电产销分别为1052万台和1028万台，同比增长分别为10.3%和10.5%。
• 出口628万台，同比增长20%；内销400万台，同比下降1.8%。
• 面板价格下降为整机厂商带来利好，但由于高库存影响，利润被吞噬。
• 2018年为体育赛事大年，预计销量将实现双位数提升。

关键信息

3. 业绩报告

• 截至4月30日，家电行业上市公司已公布2018年一季度季报，其中收入超百亿的有5家。
• 52家公司收入增长，39家公司净利润增长。
• ROE正向增长的有60家，销售净利率为正的有60家，其余7家为负。

4. 投资建议

• 家电行业已进入以改善性需求为主的低速成长和整合提升阶段。
• 2018年将继续在消费升级带动下，实现大家电和小家电的产品升级和结构优化。
• 白电收入增速虽较2017年下降，但仍处于长期合理区间，预计维持双位数以上增长。
• 黑电受益于体育赛事和面板价格下降，销量将明显恢复。
• 高档生活家电如吸尘器（扫地机器人）、破壁机和净水机的市场份额将快速扩大，预计增长幅度在10%-15%。
• 建议关注：九阳股份、小天鹅A、美的集团、青岛海尔、浙江美大。

5. 风险提示

• 行业景气度不及预期。
• 汇率大幅波动可能影响出口表现。

市场趋势与技术发展

• 标准与创新：全国家电标委会关注人工智能、网络化等技术，推动标准制定与创新融合。
• 净水设备市场：2017年市场基本持平，行业龙头渠道铺货成效显著，市场仍在洗牌。
• 热水器市场：2018年一季度销量下滑，但市场结构调整明显，消费者对质量要求提升，产品智能化趋势增强。
• 量子点电视：全球销量预计从300万台增至600万台，中国2017年销量20.1万台，同比增长16.1%。2018年量子点电视销售额也有提升，市场潜力巨大。

行业数据与图表

• 图1：2018年4月行业月涨跌幅（%）
• 图2：2018年4月细分行业月涨跌幅（%）
• 图3：2018年4月行业资金净流入（百万元）
• 图4-7：3月空调销量、库存、出口与内销数据
• 图8-13：3月洗衣机销量、库存、出口、内销及滚筒洗衣机相关数据
• 图14-21：3月冰箱及彩电销量、库存、出口与内销数据
• 表1：2018年4月个股涨跌幅排名
• 表2：2018年一季度业绩公布汇总

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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