20160522-中泰证券-食品饮料行业周报（第21周）_白酒超额收益仍在_关注华联矿业奶酪新品_13页_983kb

食品饮料行业周报总结（第21周）

核心观点

• 白酒板块景气度持续回升，投资角度看二季度及下半年仍有望获得超额收益，建议回调即买入。
• 华联矿业奶酪新品投资机会显著，公司通过并入广泽乳业和妙可蓝多，提升产能和产品竞争力，与蒙牛合作增强渠道力，建议积极关注。
• 食品饮料板块整体估值合理，业绩稳健，在市场避险情绪较强的背景下，具备长期投资价值的个股表现更优。
• 重点推荐公司包括：
  • 一线白酒：贵州茅台、五粮液
  • 渠道力优秀：古井贡酒、洋河股份
  • 改善力度突出：泸州老窖、沱牌舍得
  • 弹性品种：水井坊、酒鬼酒、口子窖、顺鑫农业
  • 肉制品和乳制品龙头：双汇发展、上海梅林、伊利股份
  • 行业高增长：洽洽食品、好想你、桃李面包

市场回顾

• 本周食品饮料板块下跌0.88%，落后上证综指0.82个百分点。
• 子板块表现：
  • 其他酒类上涨1.16%
  • 乳品上涨1.13%
  • 软饮料下跌1.16%
  • 白酒下跌0.71%
  • 调味发酵品下跌1.30%
  • 啤酒下跌1.44%
  • 食品综合下跌2.11%
• 个股涨幅居前：维维股份、酒鬼酒
• 个股跌幅居前：通葡股份、凯撒旅游

5月投资组合表现

• 推荐组合：双汇发展、上海梅林、洽洽食品、金禾实业
• 组合收益率：-2.7%
• 跑赢上证指数：2.9个百分点
• 跑赢食品饮料板块：1.8个百分点
• 各公司表现：
  • 双汇发展：+1.0%
  • 上海梅林：+1.0%
  • 洽洽食品：-4.3%
  • 金禾实业：-8.4%

重点报告观点

白酒提价点评

• 徽酒轮番提价验证了行业格局持续向好，提价预期不断，二季度白酒价格将超预期。
• 提价动因包括：
  • 行业景气度持续回升，提价动力足
  • 消费升级+固定资产投资发力，提价顺应市场需求
  • 正面竞争趋于弱化，催生跟随性提价行为
• 重点推荐：五粮液、贵州茅台、沱牌舍得、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份
• 建议布局：水井坊、酒鬼酒、顺鑫农业等弹性品种

华中白酒市场调研心得

• 行业格局优化：供应在做减法，渠道风险有效释放；强势产品需求在做加法，增速将快于行业。
• 重点跟踪：
  • 茅台一批价在中秋节前后的表现
  • 水井坊的臻酿八号、泸州老窖的国窖1573有机板和特曲、酒鬼酒新品等
• 由弱变强企业：业绩增长主要来自新品，需密切跟踪其增长情况。

泸州老窖定增点评

• 定向增发：公司拟发行不超过13723万股，募集资金不超过30亿元，用于酿酒工程技改项目。
• 投资逻辑：定增强化中高档酒产能及自动化水平，预计未来2-3年净利润仍可保持20%以上增长。
• 维持“买入”评级，预计2016-2018年净利润分别为17.57亿、22.64亿、28.79亿，对应EPS为1.25、1.47、1.87元。
• 目标价：下调至29.4元，对应2017年20xPE

风险提示

• 三公消费限制力度持续加大
• 主流厂商控货不及预期
• 食品安全事件风险
• 行业恶性竞争
• 食品品质事故

投资建议

• 在大盘走势尚不明朗、市场风险偏好较低的背景下，建议加大食品饮料板块配置比重。
• 选择估值合理、业绩稳健、行业属性好的个股，以获得持续超额收益。
• 关注白酒提价趋势，尤其是茅台、五粮液等一线品牌。
• 重点布局：具有成长潜力的三线白酒（如沱牌舍得、水井坊）及弹性品种。

周活动

• 上周调研：茅台、老窖、顺鑫、伊利、洽洽、华联矿业，参加恒顺股东大会
• 本周调研：古井、口子、迎驾、张裕、梅林、科尔沁牛业

结论

• 白酒板块整体表现强劲，具备持续增长潜力
• 华联矿业奶酪新品具有较高的投资价值
• 食品饮料板块整体配置仍偏低，建议积极布局
• 投资组合表现稳健，跑赢大盘和行业
• 风险提示需关注政策变化及行业竞争态势