20230901-天风证券-中国中铁-601390.SH-收入利润平稳增长_现金流延续较好改善_4页_774kb

总结

公司基本情况
证券研究报告针对中国中铁（股票代码：601390），2023年9月1日发布。投资评级为“买入”（维持原评级），当前股价67元。公司属于建筑装饰/基础建设行业，分析师包括鲍荣富、王涛、王雯、任嘉禹。报告强调公司基建多元化和“一带一路”业务的潜在增长。

2023年上半年业绩亮点

• 营收5907.66亿元，同比增长53.8%；归母净利润1623.9亿元，同比增长73.6%；扣非归母净利润1523.2亿元，同比增长102.4%。Q2单季营收同比增8.4%，净利润同比增110.6%，业绩表现强劲。
• 主要业务收入增长：基建建设同比增长48.8%，装备制造和矿产资源业务增长显著；毛利率达8.85%，同比持平或提升，地产业务毛利率改善得益于产品结构调整。
• 现金流改善：Q2净利率2.75%，同比略升；费用率上升但资产减值损失减少，期间费用同比+0.25 pct，现金流收付比高位。

业务与增长驱动

• 新签合同额12737.5亿元，同比增长51%，其中海外市场新签843.6亿元，境外收入占比提升；未完合同额5510.28亿元，为收入的9.3倍，显示强劲后续订单。
• 基建业务多元化加速，打造水利水电等第二增长曲线，预计受益于“一带一路”景气向上。

财务预测与风险

• 投资机构维持“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润分别为353亿元、398亿元、444亿元，同比增长13% CAGR；市盈率由59降至32。
• 风险包括地产和基建投资增速不及预期、订单转化为收入节奏放缓、工程结转延迟等。

2023年9月1日半年报点评
报告称公司中长期成长性好，股权激励已实施，建议投资者关注。