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浙江美大（002677.SZ）2021年三季报分析总结

核心内容

浙江美大（002677.SZ）于2021年10月24日发布了2021年三季报，显示公司业绩持续增长，渠道扩张预期良好，但同时也面临毛利率承压和原材料价格上涨的风险。

主要观点

• 收入增长：2021年1-9月，浙江美大实现收入15.3亿元，同比增长30.4%。其中，2021年第三季度收入为6.2亿元，同比增长17.8%，较2019年同期增长42.7%。
• 利润增长：2021年1-9月，净利润为4.5亿元，同比增长34.5%。第三季度净利润为2.0亿元，同比增长19.3%，较2019年同期增长60.9%。
• 渠道预期乐观：公司第三季度预收货款增长73.2%，合同负债达到1.5亿元，表明渠道对未来的销售预期较为积极。预计第四季度收入仍可能保持快速增长。
• 毛利率承压：第三季度毛利率为49.8%，同比下滑1.7个百分点，主要受成本价格上涨影响。尽管公司前期备货原材料，但成本压力在第三季度显现。
• 投资建议：分析师认为，作为集成灶行业的开创者和引领者，浙江美大将受益于集成灶普及率提升趋势，预计2021~2022年每股收益分别为1.07元和1.24元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为18.60元，对应2022年15倍的动态市盈率。
• 风险提示：行业竞争格局可能恶化，原材料价格持续上涨可能对公司盈利能力构成压力。

关键信息

财务指标分析

营收与净利润增长趋势

公司参与创投基金

• 浙江美大与火星人及其他有限合伙人共同设立海创投基金。
• 公司拟以自有资金认缴1.5亿元，占合伙企业总认缴出资额的21.4%。

交易数据

投资评级与目标价

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：18.60元
• 对应2022年PE：15倍

风险提示

• 行业竞争格局恶化
• 原材料价格上涨

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上

• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%

• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%

• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%

• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

分析师声明

• 张立聪、李奕臻声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。
• 本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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