20250828-华源证券-蜜雪集团-02097.HK-25H1收入_利润高增_持续看好公司份额提升_3页_565kb

蜜雪集团（02097.HK）投资报告总结

蜜雪集团的投资评级维持“买入”，核心原因是2025年上半年收入和利润实现高速增长。收入达148.75亿元，同比增长39.3%，净利润27.18亿元，同比增长44.1%，主要得益于门店扩张和运营优化。

国内门店总数达53014家，其中加盟门店占主导，中国内地贡献多数增长，净开店6697家。海外市场侧重调改，净关店162家。盈利方面，毛利率微降0.2个百分点至31.64%，但净利率升0.6个百分点至18.27%。

预测显示，2025-2027年归母净利润年均增速22%以上，市盈率逐步下降，从31.24倍至22.09倍。公司通过现制饮品业务的优势，持续提升市场份额。

风险包括市场竞争加剧、宏观环境不确定性及拓店不达预期。

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