20230522-国海证券-箭牌家居-001322.SZ-跟踪点评报告_股权激励草案发布_彰显经营信心提振内部动力_5页_344kb

2023年05月22日公司研究评级：增持（维持）

事件： 箭牌家居发布2023年限制性股票激励计划草案：以913元/股价格向180名员工授予600万股限制性股票（占总股本6.2%），分为首次授予514.92万股和预留85.08万股两部分。

投资要点：

1. 考核目标：

• 2023-2025年营收增速要求15%/10%/10%，扣非净利润增速20%/15%/15%（利润考核标准高于收入）。
• 预留部分2023年纳入考核目标，2026年需增长10%营业收入、15%扣非净利润。

2. 激励范围扩大：

• 覆盖180名员工（占比113%），激励范围扩大至中层管理及核心技术/业务人员，以增强内部经营动力。

3. 盈利预测：

• 预计2023-2025年营收分别为9138亿、10862亿、12662亿元，扣非净利润分别为715亿、865亿、1038亿元。
• 对应PE估值为25x/21x/17x，维持“增持”评级。

风险提示：

• 房地产市场下行、产品结构升级不及预期、行业价格竞争加剧、渠道下沉或家装渠道拓展不及预期等风险需关注。