深度报告-20230612-国海证券-长电科技-600584.SH-深度报告_周期拐点已现_先进封装引领变革_龙头进击_51页_3mb

投资要点：长电科技为全球第三大封测厂商，先进封装与传统封装双轮驱动。2019年新管理层加入后，公司财务质量显著提升，2022年扣非净利润创历史新高283.3亿元。周期拐点已现，封测环节盈利能力有望提升。

公司概况：

• 全球布局：六大生产基地（中国、韩国、新加坡），客户覆盖国际知名企业。
• 技术优势：封装技术涵盖25D/3D集成、晶圆级封装、SiP、倒装等，拥有Chiplet平台XDFOI™。
• 股权激励：2022年推出股权激励计划，目标2025年收入4143.1亿元，净利润413.4亿元。

行业趋势：

• 先进封装占比提升：2022年公司先进封装销量占比达35.14%。
• 技术演进：Chiplet与先进封装协同发展，高端性能封装市场年复合增速19%。
• 市场格局：中国大陆与台湾地区占据全球封测市场75%以上份额。

盈利预测：

• 2023E：营收3059.9亿元，净利润215.2亿元。
• 2024E：营收3798.1亿元，净利润331.6亿元。
• 估值：PE分别为26.97x、17.51x、14.04x，评级“买入”。