20231120-开源证券-联想集团-00992.HK-港股公司信息更新报告_PC底部明确_景气上行叠加AI主线有望提振估值_3页_608kb

联想集团（00992HK）投资分析报表总结

报告概述

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：9640 港元
• 核心看点：PC行业底部明确，景气周期上行，AIPC研究进展与市场潜力驱动估值提升。

投资要点

1. PC行业底部与上行趋势：

   • 行业基本面底部已确认，景气周期回升。
   • 2024年AIPC发布与Windows10停滞后，PC出货量增长有望加速。
   • 基于渠道去库存顺利与高基数消退，预计2023Q4PC业务将实现温和增长。

2. AIPC方向与市场潜力：

   • 联想已在TechWorld活动展示AIPC及AI手机原型机，验证端侧模型价值。
   • 与英伟达、AMD、高通等紧密合作，预期2024年推出AIPC。
   • 初步判断AIPC渗透率于2026年达50%-60%。

3. 业绩与展望：

   • FY2024Q2净利润略超预期，增长动能主要来自PC产品结构优化。
   • FY2024-2026年净利润预测下调：FY2024净利润为93亿美元（前值111亿），YoY-42%。
   • 阐述业绩、估值面临的下行风险。

财务摘要（关键预测指标）

下表展示了联想集团关键财务指标的预测性数据与历史比较，反映了盈利能力和估值水平的变化情况：

核心论据与推理

• PC底部已现，景气上行；AIPC主线提供增长新动力估值提振。
• CFO称“端是价值互联网的入口”，强化端侧（PC、Pad、Phone）地位。
• 通过业绩数据驱动销售周期理论判断其业务复苏与发展潜力。

风险提示

• 全球IT资本开支不及预期。
• 原材料成本上涨。
• 宏观经济周期增长放缓。