20210820-国海证券-康拓红外-300455.SZ-事件点评_营收稳步提升_核工业智能装备高增长持续兑现_5页_727kb

康拓红外（300455）事件点评总结

核心内容

康拓红外（300455.SZ）发布2021年半年度业绩报告，显示出公司在核工业智能装备业务方面的高增长态势。公司上半年营业收入为3.32亿元，同比增长47.74%，归母净利润为0.21亿元，同比增长17.22%，扣非净利润同比增长30.04%，业绩表现亮眼。公司首次被国海证券覆盖，给予“买入”评级。

主要观点

1. 营收与利润增长显著

• 营业收入：2021年上半年达3.32亿元，同比增长47.74%，其中Q2单季度同比增长71.56%。
• 净利润：归母净利润同比增长17.22%，扣非净利润同比增长30.04%，净利润增速扭负为正。
• 业务结构：核工业智能装备业务实现收入1.63亿元，同比增长103.40%，成为主要增长引擎。

2. 业务板块表现

• 核工业及特种环境智能装备系统业务：收入1.63亿元，同比增长103.40%，毛利率19.76%。
• 智能测试仿真系统和微系统与控制部组件业务：收入1.0亿元，同比增长11.99%，毛利率30.22%。
• 铁路车辆运行安全检测及检修系统业务：收入0.69亿元，同比增长24.94%，毛利率19.51%。

3. 业务占比变化

• 核工业业务占比大幅提升至49.05%，成为公司营收的主要来源。
• 智能测试仿真系统与微系统业务占比30.12%，铁路车辆业务占比20.83%。

4. 综合毛利率下降

• 受产品结构变化影响，公司综合毛利率从2020年的29%下降至2021年的22.86%，下降4.21个百分点。

5. 市场数据

• 当前股价：10.90元
• 52周价格区间：8.70-19.00元
• 总市值：7,823.67百万
• 流通市值：6,058.76百万
• 日均成交额：64.84百万
• 近一月换手率：67.53%

6. 盈利预测

7. 财务指标变化

• 总资产周转率：从44%提升至56%
• 资产负债率：从40%提升至55%
• 流动比率：从212%下降至98%
• 速动比率：从133%下降至98%
• 经营现金流：2021年预计为139百万，较2020年亏损102百万显著改善。

关键信息

下游需求旺盛

• 合同负债：期末达4.75亿元，同比增长44.65%，显示下游需求旺盛。
• 存货增长：期末存货达9.92亿元，同比增长29.9%，其中原材料和在产品分别增长106.80%和43.67%，表明公司积极备产备料，扩大生产规模。

业务背景

• 公司为航天五院智能装备领域的产业发展平台，背靠航天五院，拥有航天器宇航用芯片和微系统组件的领先技术。
• 2019年完成重大资产重组，整合轩宇空间和轩宇智能，业务范围拓展至航天航空及核工业。

风险提示

• 航天发射不及预期
• 核工业领域机器人需求不及预期
• 盈利不及预期
• 系统性风险

投资建议

国海证券首次覆盖康拓红外，给予“买入”评级，认为公司将在“十四五”期间持续受益于航天及核工业产业的快速发展。

报告信息

• 分析师：苏立赞、钱佳兴、许牧
• 联系方式：sulz@ghzq.com.cn、qianjx@ghzq.com.cn、xum@ghzq.com.cn
• 发布日期：2021年08月19日
• 资料来源：Wind、国海证券研究所