20250614-国盛证券-联影医疗-688271.SH-推出新一期股权激励计划_彰显长期发展信心_3页_807kb

证券研究报告：联影医疗发布2025年限制性股票激励计划，拟向1368名员工授予500万股限制性股票，首次授予447万股，预留52.87万股，授予价格每股95元。激励计划设定业绩考核目标：2025-2027年营收增长率目标值分别为20%、22.2%、21.1%，触发值分别为16%、18%、18.4%。

财务表现：

• 2024年营收同比下降19.4%，但海外收入增长33.8%，海外收入覆盖超85个国家和地区。
• 2025-2027年营收预计年复合增长率211%，2025/2026/2027年营收分别为12354亿、15130亿、18326亿。
• 归母净利润预计分别为1803亿、2245亿、2746亿，对应增长率428%、246%、223%。

战略布局：

• 产品布局持续完善，2024年推出多款创新产品，包括uMRSagitta、uMRNXFrontier等，并获得CE/DR、FDA等认证。
• 海内外双轮驱动，北美市场已覆盖超70%州级行政区，新兴市场、中东、非洲等地拓展顺利。

股权激励费用摊销按年估计为57.3亿、87.3亿、44.8亿、14.8亿，总计204亿，2025年摊销占当年净利润比例较大。风险包括研发失败、产业化不及预期、国际化滞后等。

投资建议与评级：维持“买入”评级，建议投资者关注长期增长机遇。

免责声明与法律条款：本报告由国盛证券撰写，内容基于公开资料，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者需自行评估风险。