20230822-德邦证券-联影医疗-688271.SH-联影医疗23年中报点评_国内外持续发力_股权激励彰显成长信心_4页_833kb

公司信息

• 所属行业：医疗器械
• 当前价格：10900元
• 股票代码：688271.SH

财务数据

• 营收与净利润：
  • 2023年H1实现营收527亿，同比增长263%。
  • 归母净利润94亿，同比增长212%。
  • 扣非归母净利润79亿，同比增长144%。
  • 2023年Q2营收306亿，同比增长217%。

关键增长点

1. 境外收入占比提升：2023H1境外收入同比增长超30%，占总收入比例达13.6%。
2. 高端产品表现突出：
   • CT产品营收209亿，同比增长73%；
   • MR产品增长664%，30T以上超高场MR在国内新增市场占有率第一；
   • MI与XR产品分别增长62%和46.3%。
3. 收入结构优化：服务收入占比达94.5%，增长405%，多元化趋势明显。

研发与创新

• 研发投入达92亿，同比增长57%，占营收比重达17.4%。
• 新增知识产权410项，通过认证492项。
• 产品加速海外拓展，如与国际顶尖医院合作，引入数字光导PET/CT系统，强化全球化布局。

估值与预测

• 盈利预测：
  • 2023-2025年营收预计1180亿、1509亿、1920亿，年增速27%-28%。
  • 归母净利润预计202亿、247亿、302亿，增速22%左右。
  • PE估值从44倍降至30倍（2025年）。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 国内诊疗复苏不及预期；
• 高端产品销售不达预期；
• 国际市场竞争加剧风险。

其他信息

• 发布股权激励草案，设定未来三年收入复合增速目标为20%；
• 公司管理层对长期发展表示信心，自愿延长限售期并承诺不减持。