20240429-浙商证券-劲仔食品-003000.SZ-劲仔食品2024Q1业绩点评报告_24Q1净利率延续提升_经营进入提质阶段_3页_626kb

劲仔食品2024年一季度业绩点评：业绩稳健增长，盈利能力持续提升，维持“买入”评级

投资要点

公司2024年第一季度收入略低于市场预期，B端渠道表现强劲，C端调整保障合理价盘与利润空间，预计对全年发展影响有限。公司经营质量持续提升，毛利率、净利率均有大幅增长，体现产品结构优化和规模效应。

关键数据

公司2024Q1实现营业收入54.0亿元，同比增长235.8%；归母净利润0.74亿元，同比上升877.3%；扣非净利润0.58亿元，同比提升77.45%。毛利率达30.02%，同比提升4.04个百分点，归母净利率13.63%，同比提升4.66个百分点。预计2024–2026年收入分别为265.0、337.1、413.6亿元；归母净利润分别为30.4、39.7、48.2亿元，对应PE22.14、16.94、13.96倍。

业务亮点

1. 渠道驱动增长：线上线下收入占比保持在20–80%之间，线下渠道增速超30%，C端结构调整保障长期定价能力。
2. 产品结构优化：大包装、小包装商品收入占比维持在49%左右，小鱼类产品贡献过半营收。
3. 经营质量提升：散称、高毛利率产品占比提升，毛利率同比增产4.04个百分点，展现公司利润提升战略成效。

分析师观点

短期线上的调整不会影响长期战略目标，公司持续推进大单品战略，网络渠道升级保障毛利率和单吨利润，维持“买入”评级。

风险提示

渠道拓展不及预期、新品类增长放缓、食品安全等相关风险仍需关注。

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