20221027-浙商证券-亿纬锂能-300014.SZ-亿纬锂能2022年三季度报业绩点评_动力储能双轮驱动_Q3盈利能力持续改善_3页_787kb

亿纬锂能2022年三季度报业绩点评总结

核心内容概述

亿纬锂能（300014）在2022年前三季度实现营业收入242.83亿元，同比增长112.12%；归母净利润26.66亿元，同比增长20.30%。其中，2022年第三季度营业收入93.57亿元，同比增长91.43%，环比增长14.32%；归母净利润13.06亿元，同比增长81.18%，环比增长55.85%。公司第三季度毛利率为17.30%，同比下降4.25个百分点，但环比提升1.34个百分点；净利率为14.93%，同比下降0.90个百分点，环比提升5.37个百分点。

主要观点

• 盈利能力持续改善：尽管第三季度毛利率有所下降，但净利率显著提升，显示公司盈利能力持续向好。
• 研发投入加大：公司第三季度研发投入达5.43亿元，同比增长45.58%，环比增长12.42%，显示出公司在技术创新方面的投入。
• 投资收益下滑：受思摩尔产品价格及结构调整影响，2022年前三季度投资收益同比减少32.91%，但第三季度毛利率和净利率环比提升，表明公司基本面仍具韧性。
• 储能业务突破：公司发布LF560K储能电池，实现CTT超大电芯技术升级，电池容量扩容一倍至560Ah，循环寿命达12000+次。系统零件数量减少47%，生产效率提升30%，设计与生产成本分别降低5%、30%，总成本降低10%。预计2024年第二季度开启全球交付，2025年储能电池生产规模将达到100GWh。
• 海外产能扩张：公司全资孙公司在马来西亚投资4.22亿美元建设21700型三元圆柱锂电池项目，以支持东南亚地区电动两轮车及电动工具市场，加速海外业务渗透。

关键信息

盈利预测及估值

• 归母净利润预测：2022-2024年分别为33.04亿元、60.22亿元、94.37亿元。
• 每股收益预测：2022-2024年分别为1.74元、3.17元、4.97元。
• PE估值：当前股价对应的PE分别为52倍、29倍、18倍。
• 维持“买入”评级：公司作为优质锂电池供应商，动力与储能业务快速放量，未来增长潜力大。

财务摘要

• 营业收入：2021年为16,900百万元，2022年预计为36,143百万元，2023年预计为57,600百万元，2024年预计为86,309百万元。
• 归母净利润：2021年为2,906百万元，2022年预计为3,304百万元，2023年预计为6,022百万元，2024年预计为9,437百万元。
• 总市值：172,410.01百万元。
• 总股本：1,898.79百万股。
• 收盘价：￥90.80。

财务比率

• 成长能力：营业收入、营业利润、归属母公司净利润分别同比增长107.1%、44.7%、56.3%。
• 获利能力：毛利率从21.6%降至18.2%，但预计2024年将回升至20.8%；ROE从15.7%提升至26.5%，显示公司盈利能力增强。
• 偿债能力：资产负债率从54.2%上升至64.7%，但净负债比率持续下降，从30.6%降至9.6%。
• 营运能力：总资产周转率从0.5提升至0.9，显示公司资产使用效率提高。
• 估值比率：P/E从59.3倍降至18.3倍，EV/EBITDA从54.3倍降至13.1倍，显示估值体系逐步优化。

风险提示

• 产能建设和消化不及预期
• 材料价格上涨
• 产品验证和放量不及预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

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