> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 申银万国期货研究所市场分析总结 ## 核心内容概览 本报告汇总了近期贵金属期货及现货市场数据，以及相关的宏观经济消息与市场评论，重点分析了黄金与白银的价格走势、持仓与成交量变化，并结合地缘政治和宏观经济环境对市场趋势做出展望。 --- ## 市场数据概要 ### 期货市场 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 现货升贴水 | |-------------|------------|------------|------|--------|--------|--------|------------| | 沪金2608 | 1043.38 | 1031.16 | +12.22 | +1.19% | 98598 | 63418 | -4.81 | | 沪金2606 | 1040.98 | 1028.48 | +12.50 | +1.22% | 157066 | 191181 | -2.41 | | 沪银2608 | 19498 | 18846 | +652 | +3.46% | 153973 | 253640 | +40 | | 沪银2606 | 19493 | 18851 | +642 | +3.41% | 181095 | 442070 | +45 | ### 现货市场 | 品种 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | |--------------|------------|------------|------|--------| | 上海黄金T+D | 1038.57 | 1026.46 | +12.11 | +1.18% | | 伦敦金 | 4684.78 | 4691.14 | -6.36 | -0.14% | | 上海白银T+D | 19538 | 18837 | +701 | +3.72% | | 伦敦银 | 78.34 | 77.34 | +1.01 | +1.30% | ### 库存数据 | 品种 | 现值 | 前值 | 增减 | |------------------------|--------------|--------------|----------| | 上期所黄金库存 | 109,653 kg | 109,653 kg | 0 kg | | 上期所白银库存 | 787,902 kg | 767,072 kg | +20,830 kg | | COMEX黄金库存 | 29,137,882 oz | 29,137,914 oz | -32 oz | | COMEX白银库存 | 312,752,506 oz | 312,752,506 oz | 0 oz | ### 相关衍生品 | 品种 | 现值 | 前值 | 增减 | |--------------------------|------------|------------|----------| | 美元指数 | 98.24 | 98.01 | +0.23 | | 标普500指数 | 7,337.11 | 7,365.12 | -28.01 | | 10年期美债收益率 | 4.41% | 4.36% | +0.05% | | 布伦特原油 | 103.37 | 101.96 | +1.41 | | 美元兑人民币 | 6.8015 | 6.8149 | -0.0134 | | 品种 | 现值 | 前值 | 增减 | |--------------------------|------------|------------|----------| | SPDR黄金ETF持仓(吨) | 1,033.5 | 1,033.2 | +0.3 | | SLV白银ETF持仓(吨) | 15,079.3 | 15,058.2 | +21.1 | | CFTC投机者净持仓(黄金) | 159,571 | 164,006 | -4,435 | | CFTC投机者净持仓(白银) | 24,160 | 23,720 | +440 | --- ## 主要观点与分析 1. **贵金属走势** - 黄金与白银期货及现货均出现上涨，其中白银涨幅较大。 - 沪银2608和沪银2606合约分别上涨3.46%和3.41%，沪金合约涨幅相对较小。 - 现货升贴水显示黄金与白银价格较期货合约略低，但升水幅度较小。 2. **市场情绪与持仓变化** - 黄金与白银的持仓量均有所增加，显示市场参与者对贵金属的兴趣上升。 - CFTC投机者净持仓方面，黄金净持仓减少，白银净持仓增加，表明市场情绪偏谨慎。 3. **地缘政治影响** - 美伊局势再度紧张，美国驱逐舰成功穿越霍尔木兹海峡并遭到伊朗袭击。 - 特朗普表示，若伊朗不迅速达成协议，美国将采取更严厉的措施，导致贵金属价格冲高回落。 4. **宏观经济环境** - 美联储短期内可能保持谨慎观望态度，贵金属上行动能不足。 - 美国内需偏弱，就业市场仍面临下行压力，但地缘局势缓和后，下半年降息预期可能修复。 - 长期来看，地缘政治风险上升、全球政治经济秩序重构、对美国财政可持续性的担忧，以及特朗普对美联储的干预，推动去美元化进程，全球央行持续增持黄金储备。 5. **白银与工业属性** - 白银兼具金融与工业双重属性，价格弹性较大，可能在贵金属板块中表现更为突出。 --- ## 关键信息 - **地缘政治风险加剧**：美伊局势紧张，引发市场对全球安全形势的担忧，影响贵金属价格。 - **去美元化趋势延续**：全球央行持续增持黄金储备，中国央行已连续18个月增持。 - **降息预期修复空间**：若地缘局势缓和，下半年降息预期可能回归，利好贵金属。 - **市场情绪分化**：黄金净持仓减少，白银净持仓增加，显示市场对贵金属的偏好有所分化。 - **法律挑战影响关税政策**：特朗普的10%全球关税面临法律挑战，但对多数进口商仍有效。 --- ## 数据来源 - iFind - 申银万国期货研究所 ```