20220619-银河期货-_回调预计快到位_重拾升势仍需等待__16页

文档总结

核心内容

本文档为银河期货农产品部发布的周度市场分析报告，主要围绕国际与国内市场原糖价格走势、产量及库存变化进行分析，并提出相应的交易策略建议。

主要观点

国际市场

1. 巴西产量情况：

   • 巴西中南部5月下半月甘蔗压榨量达4369万吨，高于市场预期（3730-4330万吨）。
   • 糖产量为231万吨，较预期217万吨有所提升，但同比下降12.74%。
   • 乙醇产量增长0.5%至20.3亿公升，其中玉米乙醇占比显著。
   • 甘蔗用于乙醇生产的比例达到59.5%，高于预期的57.6%。
   • 巴西通过了下调燃油税的议案，但汽油价格上调，预计对制糖比影响相互抵消。

2. 印度出口政策：

   • 印度糖厂协会呼吁政府允许额外100万吨糖出口，以维持市场稳定。
   • 2022-23年度印度预计糖产量为3940万吨，出口量可能降至600-700万吨，较当前榨季减少约三分之一。
   • 印度增加出口配额，导致全球供应偏宽松，对原糖价格形成压力。

3. 原糖价格走势：

   • 在原油高位运行背景下，原糖预计维持高位震荡。
   • 巴西配额外进口成本在6400-6600元/吨，仍远高于国内，进口抑制作用明显。

国内市场

1. 进口与库存：

   • 中国5月进口食糖26万吨，环比减少16万吨，同比增加8万吨。
   • 2021/22榨季至5月底累计进口346万吨，同比减少65万吨。
   • 国内现货市场以消化前期采购为主，期现货价格预计震荡磨底。

2. 供需形势：

   • 国内新榨季产量预期下调，进口减少，整体供需形势好转。
   • 压榨进入尾声，后期将进入去库存阶段，支撑期现货价格震荡走高。

3. 价格与价差：

   • 国内现货价格与期货价格之间存在倒挂现象，减少进口，利好国内去库存。
   • 郑糖主力期价与日照、柳糖现货价差较大，显示市场对国内糖价的支撑。

关键信息

数据亮点

• 巴西中南部累积甘蔗压榨量：截至2022年6月1日，2022/23榨季累计压榨量显著下降，显示生产进度放缓。
• 巴西双周糖产量：5月下半月糖产量为231万吨，但同比下降12.74%。
• 巴西双周制糖比：5月下半月制糖比为52.9%，较上期有所下降。
• 印度双周糖产量：印度糖产量有所增加，显示新榨季产量预期上调。
• 国内进口情况：5月进口量环比减少，显示市场对进口的依赖度下降。
• 国内库存：新增食糖工业库存显示市场仍处于去库存阶段。

交易策略

1. 单边策略：短期原糖价格预计回调空间基本到位，但需时间震荡磨底，建议暂时观望。
2. 套利策略：当前市场环境不支持套利操作，建议观望。
3. 期权策略：市场波动性较低，建议观望。

总结

文档分析了巴西与印度的糖产量及乙醇生产情况，指出巴西产量虽超预期，但乙醇比例上升对糖产量形成一定压制。同时，印度增加出口配额导致全球供应偏宽松，对原糖价格形成压力。国内方面，进口减少、库存去化及供需改善支撑期现货价格震荡走高。当前市场以震荡为主，建议投资者暂时观望，等待市场进一步明朗化。