20220409-山西证券-策略2022年第12期_稳增长_主线渐明_10页

行业配置总结

核心内容

本总结基于一份行业配置报告，分析当前A股市场环境及重点行业配置建议，结合国内外宏观政策、市场情绪、资金流向等多方面因素，为投资者提供策略参考。

主要观点

一、看好行业

1. 房地产板块

   • 当前SW地产板块PB估值位于历史9%分位，PE估值处于中值以下，配置性价比高。
   • 随着稳增长政策的持续，地产宽松政策有望进一步落地，销售端情绪可能回暖，带来修复机会。
   • 建议重点关注资产负债结构健康的龙头央企及人口持续流入、经济发展潜力较强的二、三线城市优质国企。

2. 医药板块

   • 国内疫情短期内仍将持续，新冠特效药及抗原检测热度不减，中医药与创新药具备增长潜力。
   • 建议重点关注该板块，以把握疫情相关需求带来的投资机会。

3. 煤炭板块

   • 受宽松政策预期影响，下游补库情绪上升，叠加地缘冲突导致进口煤价高位运行，供需偏紧格局持续。
   • 行业景气度向好，建议围绕低估值、强资源稀缺性进行配置。

二、关注行业

1. 养殖板块

   • 已经历较大幅度调整，配置价值凸显，但疫情对终端消费形成压制，行业产能拐点尚未出现。
   • 建议保持关注，等待更优配置时机。

2. 国防军工板块

   • 军费稳增长趋势未改，基本面向好，一季报盈利情况有望验证板块景气度提升。
   • 建议关注该板块的后续表现。

关键信息

三、市场回顾

• A股三大股指震荡下行，地产板块持续走强。
• 本周万得全A指数累计下跌1.74%，北向资金净流出65.55亿元。
• 建筑装饰、钢铁、建筑材料、石油石化、房地产涨幅居前，农林牧渔、电力设备、电子、计算机、传媒跌幅居前。

四、宏观经济与政策环境

• 美联储释放“鹰”派信号：暗示可能加快缩表并多次加息50个基点，目标利率或升至3.5%。
• 欧央行紧缩政策延续：为应对高通胀，计划夏季结束资产购买计划，为加息铺路。
• 国内疫情冲击明显：3月财新服务业PMI降至42.0，创2020年3月以来新低，显示经济活动收缩。
• 国常会稳增长信号明确：对特困行业实施阶段性缓缴养老保险费，部署加码宽松政策，支持实体经济发展。
• 金融稳定法即将出台：有助于金融机构稳定发展，维护金融安全。

五、市场情绪与资金流向

• 市场情绪受海外紧缩与国内疫情双重冲击，出现明显回调。
• 大盘股表现优于中小盘股，稳定与金融风格占优，地产产业链相关板块受资金追捧。
• 北向资金与主力资金本周均加码地产、基础化工等板块。

六、中长期策略

• 消费板块：医药、消费升级。
• 长期优质赛道：碳中和、科技创新、新基建。
• 稳健底仓品种：大金融。

风险提示

1. 全球流动性超预期收紧；
2. 宏观经济增速超预期下滑；
3. 全球能源危机进一步加剧；
4. 通胀压力持续走高；
5. 技术发展不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%以上
  • 增持：相对市场表现强于5%以上
  • 中性：相对市场表现在-5%至+5%之间波动
  • 减持：相对市场表现弱于5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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