电力设备与新能源行业电动车2023年4月策略：碳酸锂价格基本见底+车展在即，看好需求恢复！-20230417-东吴证券-66页_10mb

电动车行业2023年4月策略总结

核心内容概述

2023年4月电动车行业进入阶段性底部，销量和成本均出现触底迹象。随着车展临近，预计6月电动车订单将明显恢复，行业排产有望逐步回升。同时，碳酸锂价格大幅下跌，产业链库存极低，为需求恢复后带来强烈的补库需求。此外，美国、欧洲和新兴市场电动车销量均呈现增长趋势，IRA法案对本土化制造提出更高要求，或将推动美国电动车市场持续扩张。

主要观点

• 国内销量回暖预期增强：3月电动车销量65.3万辆，同环比增长34.8%和24.4%，渗透率26.6%，超出市场预期。乘联会数据显示，3月新能源乘用车批发销量61.7万辆，渗透率31%，环比提升1个百分点。
• 车企竞争加剧：2023年国内新能源车销量预期略下修至900.1万辆，但全年仍有望实现31%的增长。出口方面预计100-120万辆，显示国内车企“出海”加速。
• 车展对需求拉动显著：上海车展即将召开，比亚迪、新势力及合资车企纷纷推出新车型，预计对6月订单回暖起到关键作用。
• 碳酸锂价格见底：2023年4月碳酸锂价格跌至18.7万元/吨，预计6月将反弹。产业链库存极低，若需求恢复，补库需求将显著增加，有助于提升电池企业盈利。
• 成本压力缓解：碳酸锂价格下跌及车企降本措施使单车成本下降，预计纯电动车成本下降1万元左右，有助于提升产品竞争力。
• 美国市场增长强劲：3月电动车销量11.62万辆，同比增长42%，预计全年销量将达170万辆左右，同增71%。IRA法案对本土化提出更高要求，将推动行业向本地化发展。
• 欧洲市场复苏明显：2月销量16.89万辆，同比+9%，纯电占比提升至70%。预计全年销量中枢为300万辆，同增20%。大众、特斯拉等车企表现突出。
• 海外新兴市场放量：除中、美、欧之外，韩国、日本、泰国等国家电动车销量增速显著，预计2023年其他国家电动车销量将达70万辆，同比增长65%。

关键信息

国内市场

• 销量数据：
  • 2023年3月电动车销量65.3万辆，同比+34.8%，环比+24.4%。
  • 1-3月累计销量158.6万辆，同比+26%，累计渗透率26%。
  • 3月新能源乘用车零售销量54.3万辆，同比+22.05%，环比+23.58%，渗透率34%，环比+3个百分点。
• 车企表现：
  • 比亚迪3月销量20.6万辆，环比+8%，表现突出。
  • 新势力中，理想、蔚来、小鹏等销量环比增长。
• 车型结构：
  • 纯电车型占比提升至73.4%，插混车型占比下降至26.6%。
  • Model Y销量位居第一，比亚迪元、海豚等车型销量增长显著。
• 出口情况：
  • 1-3月累计出口22.35万辆，同比+106%。
  • 上汽乘用车、比亚迪出口表现突出。
• 降价策略：
  • 4月部分车企进一步降价，降价接近尾声，如特斯拉、比亚迪、长安福特等。
  • 新势力多以赠送配置、选装包等方式降价，如极氪、蔚来、小鹏等。

欧洲市场

• 销量数据：
  • 2023年2月销量16.89万辆，同比+9%，环比+14%。
  • 3月销量24.6万辆，同比+20%，环比+82%，纯电占比提升至70%。
• 车企表现：
  • 大众集团销量3.6万辆，同比+37%，市占率24%。
  • Tesla销量2.3万辆，同比+45%，市占率15%。
  • Stellantis销量2.4万辆，同比-2%，市占率16%。
• 渗透率变化：
  • 3月电动车渗透率22.0%，同环比-1/+1.9个百分点。
  • 德国渗透率21.6%，环比+0.1个百分点；法国渗透率25.4%，环比+1.6个百分点；英国渗透率22.4%，环比-0.5个百分点。

美国市场

• 销量数据：
  • 2023年3月电动车销量11.62万辆，同比+42%，环比+6%。
  • 1-3月累计销量32.8万辆，同比+56%。
• IRA法案影响：
  • 4月18日后，税收抵免需满足关键矿物与电池材料本土化比例要求。
  • 2023年要求关键矿物比例40%，电池材料比例50%。
  • 2024年要求关键矿物比例50%，电池材料比例60%。
• 库存与渗透率：
  • 3月美国新车销量137.55万辆，同比+10%，环比+18.4%。
  • 电动车渗透率8.4%，同环比+1.9/-1.0个百分点。

投资建议

• 板块估值已到底部：电动车板块基本面、估值、预期均处于历史低位，预计5-6月盈利低点出现，订单恢复后板块酝酿反转。
• 重点推荐公司：
  • 电池：宁德、亿纬、派能、鹏辉等。
  • 结构件：科达利。
  • 电解液：天赐、新宙邦。
  • 高端负极与材料平台：璞泰来。
  • 隔膜：恩捷、星源。
  • 正极龙头：容百、当升、德方、华友。
• 风险提示：
  • 价格竞争超预期。
  • 原材料价格不稳定，影响利润空间。
  • 投资增速下滑。
  • 疫情对需求造成影响。

总结

2023年4月电动车行业面临阶段性底部，销量、成本、库存均出现触底迹象。随着车展临近及降价策略接近尾声，预计6月订单将明显恢复，行业逐步复苏。碳酸锂价格大幅下跌，推动车企成本下降，提升产品竞争力。美国、欧洲及新兴市场电动车销量持续增长，IRA法案推动本土化制造进程。总体来看，电动车板块具备较强反转潜力，建议积极布局。