电力设备与新能源行业电动车2023年4月策略：碳酸锂价格基本见底+上海车展，看好需求恢复！-20230424-东吴证券-65页_2mb

碳酸锂价格基本见底+上海车展，看好需求恢复！

核心内容概述

2023年4月电动车行业呈现回暖趋势，国内销量超预期，碳酸锂价格跌至低位，产业链库存极低，成本压力显著缓解。上海车展发布多款新车，预计6月电动车订单将明显恢复，排产逐步复苏。同时，美国、欧洲等海外市场也表现出积极增长态势，整体行业面临结构性调整与复苏机遇。

主要观点

• 国内销量回暖：2023年3月国内电动车销量达65.3万辆，同环比增长分别为34.8%和24.4%，渗透率26.6%，超市场预期。
• 车企竞争加剧：3月自主品牌表现强势，新势力车型分化，比亚迪、特斯拉、理想等销量增长显著。
• 成本下降显著：碳酸锂价格降至18.7万元/吨，成本下降幅度达40万元/吨，对电池成本影响明显，整体车企成本下降约2.2万元/辆。
• 上海车展影响：车展发布多款新车，加速电动车订单恢复，预计6月销量可恢复正常。
• 出口增长：2023年1-3月国内电动车出口22.35万辆，同比增长106%，比亚迪“出海”加速。
• IRA法案影响：美国电动车补贴政策逐步收紧，对本土化制造提出更高要求，影响海外企业盈利空间。

关键信息

国内电动车市场

• 销量：2023年3月销量65.3万辆，同比+34.8%，环比+24.4%。
• 渗透率：26.6%，环比持平。
• 车型表现：纯电车型占比提升至73.4%，插混车型占比下降至26.6%。
• 车企表现：
  • 比亚迪：销量20.6万辆（环比+8%），市占率33%。
  • 特斯拉中国：销量8.89万辆（环比+19%），市占率14%。
  • 广汽埃安：销量4.00万辆（环比+33%），市占率6%。
  • 长安汽车：销量3.35万辆（环比+73%），市占率5%。
  • 上汽乘用车：销量3.12万辆（环比+34%），市占率5%。
  • 吉利汽车：销量2.81万辆（环比+21%），市占率5%。

上海车展亮点

• 比亚迪：发布腾势N7、仰望U8、海鸥三款重点车型，覆盖不同市场。
  • 腾势N7：中型轿跑SUV，价格35-45万元，搭载CTB电池与激光雷达。
  • 仰望U8：高端百万级SUV，80-150万元，具备硬核越野配置。
  • 海鸥：A00级纯电动车，8-10万元，续航305km/405km。
• 新势力：蔚来、小鹏、极氪等发布新车型，丰富产品线。
• 合资车企：大众、奔驰、沃尔沃等加速电动化转型，推出高端车型。

碳酸锂市场

• 价格见底：2023年4月碳酸锂价格跌至18.7万元/吨，预计5月上涨11.9%至15.6万元/吨。
• 成本下降：电池pack成本下降至0.70/0.56元/Wh，单车成本下降约1.68万元（碳酸锂部分）。
• 盈利触底：产业链库存极低，中游材料基本保持最低安全库存，需求恢复将带来补库需求。

国际市场表现

欧洲市场

• 销量：2023年2月销量16.89万辆，同比+9%，环比+14%。
• 渗透率：22.0%，同比+1.9pct。
• 车企表现：
  • 大众集团：销量3.60万辆，市占率24%。
  • Stellantis：销量2.40万辆，市占率16%。
  • Tesla：销量2.30万辆，市占率15%。
  • 吉利控股集团：销量1.54万辆，市占率10%。
• 政策影响：IRA法案对电动车本土化制造提出更高要求，预计2024年起限制“外国敏感实体”。

美国市场

• 销量：2023年3月电动车注册11.62万辆，同比+42%，环比+6%。
• 渗透率：8.4%，同比+1.9pct，环比-1.0pct。
• 政策影响：IRA法案于2023年4月18日起实施，对关键矿物与电池材料本土化比例提出要求，影响海外企业。

投资建议

1. 首推Q2盈利拐点叠加储能加持的电池企业：

   • 龙头：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪。
   • 关注：派能科技、鹏辉能源、欣旺达、国轩高科、蔚蓝锂芯。

2. 持续紧缺，盈利稳定的龙头：

   • 结构件：科达利。
   • 隔膜：恩捷股份、星源材质。
   • 添加剂：天奈科技。
   • 前驱体：中伟股份。
   • 铝箔：鼎胜新材。

3. 盈利下行但估值底部：

   • 电解液：天赐材料、新宙邦。
   • 三元：容百科技、华友钴业、当升科技。
   • 铁锂：德方纳米、万润新能。
   • 负极：璞泰来、杉杉股份、贝特瑞、信德新材、尚太科技。
   • 勃姆石：壹石通。
   • 铜箔：嘉元科技、诺德股份。

4. 价格维持高位，低估值：

   • 锂：天齐锂业、赣锋锂业。

风险提示

• 价格竞争超市场预期。
• 原材料价格不稳定，影响利润空间。
• 投资增速下滑。
• 疫情对市场造成影响。