20230417-东吴证券-电动车2023年4月策略_碳酸锂价格基本见底+车展在即_看好需求恢复__66页_10mb

碳酸锂价格基本见底+车展在即，看好需求恢复！

核心内容概览

• 电动车市场基本面触底：2023年3月国内电动车销量达65.3万辆，同环比增长34.8% / 24.4%，渗透率26.6%。欧洲和美国市场电动车销量亦出现回暖迹象。
• 碳酸锂价格下跌：2023年4月碳酸锂价格跌至18.7万元/吨，相比高点下降40万元/吨，电池成本下降明显，预计6月将出现需求反弹。
• 车展推动订单恢复：随着上海车展临近，预计6月电动车订单将明显恢复，排产也将逐步回升。
• 投资建议：当前电动车板块处于基本面、估值、预期的低点，建议布局电池、结构件、电解液、负极、隔膜、正极等关键环节龙头公司。
• 风险提示：价格竞争超预期、原材料价格不稳定、投资增速下滑、疫情影响等。

主要观点与关键信息

国内电动车市场

• 销量超预期：3月销量65.3万辆，渗透率26.6%，符合市场预期。
• 结构变化：纯电车型占比提升至73.4%，插混车型占比下降。
• 车企表现：自主品牌（如比亚迪、吉利、长安）销量环比增长明显，新势力表现分化，特斯拉销量稳定。
• 出口增长：1-3月出口量达22.35万辆，同比增长106%。
• 价格调整：4月部分车企进一步降价，降幅接近尾声，降价策略对销量有明显拉动作用。

欧洲电动车市场

• 销量回升：3月销量24.6万辆，同环比增长20% / 82%。
• 渗透率提升：电动车渗透率22.0%，同比+1.9pct。
• 车企表现：大众集团销量领先，特斯拉增速显著，Stellantis市占率提升。
• IRA法案影响：本土化制造要求提升，4月18日起需满足关键矿物与电池材料比例要求，影响补贴政策。

美国电动车市场

• 销量增长：3月销量11.62万辆，同比+42%，环比+6%。
• 渗透率偏低：电动车渗透率8.4%，同环比+1.9/-1.0pct。
• IRA政策影响：政策推动本土化生产，2024年起限制“外国敏感实体”参与制造。

碳酸锂与成本

• 碳酸锂价格触底：4月价格下跌至18.7万元/吨，产业链库存极低。
• 成本下降：单车成本下降约2.2万元，车企盈利空间得到改善。
• 价格反弹预期：随着需求恢复，碳酸锂价格有望反弹，补库需求强劲。

投资建议

推荐板块与公司

• 电池：宁德时代、亿纬锂能、派能、鹏辉能源
• 结构件：科达利
• 电解液：天赐材料、新宙邦
• 高端负极与材料平台：璞泰来
• 隔膜：恩捷股份、星源材质
• 正极材料：容百科技、当升科技、德方纳米、华友钴业

估值与基本面

• 电动车板块估值已接近底部，基本面有望在5-6月触底反弹，订单恢复后板块将酝酿反转。

风险提示

• 价格竞争：车企可能进一步降价，影响利润空间。
• 原材料波动：碳酸锂价格不稳定可能影响产业链盈利。
• 投资增速下滑：新能源车市场增速放缓可能影响整体需求。
• 疫情影响：可能影响供应链及销售表现。

展望与预测

• 国内销量预测：预计全年销量900.1万辆，同比增长31%，出口预计100-120万辆。
• 欧洲销量预测：全年销量预计300万辆，同比增长20%。
• 美国销量预测：全年销量预计170万辆，同比增长71%。
• 其他地区：预计全年销量70万辆，同比增长65%。

总结

当前电动车市场基本面已触底，碳酸锂价格大幅下跌，成本压力显著降低，叠加车展临近，预计6月订单将明显恢复。国内销量预计全年增长31%，欧洲增长20%，美国增长71%。建议重点关注电池、结构件、电解液、正极等核心环节龙头公司，把握行业复苏机遇。同时，需警惕价格竞争、原材料波动及政策变动等风险。