20180625-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_高评级利差涨跌互现_8页_953kb

产业债行业利差动态跟踪总结（2018-06-25）

核心内容概述

本报告对2018年6月22日产业债行业利差进行了动态跟踪分析，对比了6月15日的数据，总结了各行业利差的变化趋势及分评级情况。整体来看，多数行业利差呈现上行趋势，但部分行业利差有所下行，反映出不同行业的信用风险差异和市场预期变化。

主要观点

• 整体行业利差上行：6月22日整体行业利差为95.45bp，较6月15日上行3.41bp，表明市场对产业债的信用风险溢价有所上升。
• 上游行业利差普遍上行：采掘类行业利差为119.62bp，较6月15日上行3.38bp，其中AA+和AA级利差涨幅较大。
• 中游行业利差分化明显：钢铁类行业利差为66.48bp，上行7.10bp，但AA-级利差未列出，显示该行业在不同评级间存在较大分化。
• 下游行业利差普遍上行：房地产类行业利差为131.83bp，较6月15日上行6.54bp，显示市场对房地产行业信用风险的担忧上升。
• 服务行业利差呈现分化：公用事业类行业利差为33.02bp，上行0.32bp，但AAA级利差有所下行，而AA+和AA级利差上行，反映不同评级之间的信用风险差异。

关键信息

行业利差统计（2018年6月22日）

分行业利差变动趋势

• 采掘类：整体利差上行3.38bp，其中AA+和AA级利差分别上行18.06bp和14.44bp。
• 钢铁类：整体利差上行7.10bp，AAA级利差上行6.60bp，AA+级利差上行19.36bp，AA级利差下行1.12bp。
• 房地产类：整体利差上行6.54bp，AAA级上行5.02bp，AA+级上行6.43bp，AA级上行6.06bp。
• 公用事业类：整体利差上行0.32bp，AAA级利差下行0.58bp，AA+级利差上行2.07bp，AA级利差上行5.90bp。

风险提示

• 经济失速下行：可能对产业债信用风险产生影响。
• 信用风险：不同行业和评级之间的利差变化反映出信用风险的差异。

报告信息

• 分析师：孙彬彬、高志刚、于瑶
• 报告日期：2018年06月25日
• 资料来源：Wind，天风证券研究所
• 独家收集：www.baogaoba.xyz

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投资评级声明

• 股票投资评级：基于报告日后6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：基于报告日后6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅，分为强于大市、中性、弱于大市。

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