20181216-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_行业利差涨跌互现_8页_539kb
报告摘要
产业债行业利差动态跟踪总结（2018-12-16）
核心内容
本报告对2018年12月14日的产业债行业利差进行了动态跟踪分析，涵盖了上游、中游、下游及服务行业。整体行业利差为106.99bp，较12月7日小幅下行0.40bp。不同行业的利差表现存在明显差异，部分行业利差上行，部分下行，且评级差异对利差变化影响显著。
主要观点
1. 行业整体利差情况
- 整体行业利差：106.99bp，较12月7日下行0.40bp。
- 高利差行业：医药生物（381.04bp）、轻工制造（315.74bp）、电子（278.27bp）、纺织服装（236.64bp）的行业利差位居前列。
2. 上游行业利差变化
- 采掘类行业利差：88.71bp，较12月7日上行0.37bp。
- 评级差异：
- AAA级利差上行1.28bp；
- AA+级利差上行0.38bp；
- AA级利差上行1.11bp。
3. 中游行业利差变化
- 钢铁类行业利差：43.21bp，较12月7日上行0.59bp。
- 评级差异：
- AAA级利差上行0.24bp；
- AA+级利差上行1.76bp。
4. 下游行业利差变化
- 房地产类行业利差：135.13bp，较12月7日上行2.00bp。
- 评级差异：
- AAA级利差下行2.15bp；
- AA+级利差下行10.28bp；
- AA级利差上行43.88bp。
5. 服务行业利差变化
- 公用事业类行业利差：37.64bp，较12月7日上行0.83bp。
- 评级差异：
- AAA级利差下行0.01bp；
- AA+级利差下行4.37bp；
- AA级利差上行1.35bp。
关键信息
- 行业利差趋势：整体行业利差微幅下行，但部分行业利差显著上行，如采掘、钢铁、房地产、公用事业等。
- 评级影响：不同评级的产业债利差变化差异较大，尤其是AA级利差波动幅度较大，可能是信用风险较高的表现。
- 风险提示：报告指出经济可能持续下行，信用风险需关注。
行业利差统计（2018年12月14日）
| 行业 | 行业利差（BP） | 合计变动（BP） | AAA变动（BP） | AA+变动（BP） | AA变动（BP） |
|---|---|---|---|---|---|
| 采掘 | 88.71 | 0.37 | 1.28 | 0.38 | 1.11 |
| 传媒 | 88.64 | 2.43 | 0.23 | 3.31 | #N/A |
| 电气设备 | 173.18 | 8.26 | 0.13 | 54.99 | 6.60 |
| 电子 | 278.27 | 0.54 | 0.17 | 0.51 | 1.49 |
| 房地产 | 135.13 | 2.00 | -2.15 | -10.28 | 43.88 |
| 纺织服装 | 236.64 | 1.85 | #N/A | 2.54 | 0.26 |
| 非银金融 | 44.82 | -0.99 | -0.09 | -1.00 | -0.35 |
| 钢铁 | 43.21 | 0.59 | 0.24 | 1.76 | #N/A |
| 公用事业 | 37.64 | 0.83 | -0.01 | -4.37 | 1.35 |
| 国防军工 | 46.71 | 0.92 | 0.72 | #N/A | 2.15 |
| 化工 | 173.54 | -4.33 | -2.48 | -0.53 | 2.09 |
| 机械设备 | 35.70 | 0.96 | 0.27 | 2.47 | 0.92 |
| 计算机 | 135.74 | -0.28 | -0.37 | 0.77 | -0.61 |
| 家用电器 | 137.81 | 0.73 | 0.56 | 0.41 | 2.05 |
| 建筑材料 | 113.14 | -1.71 | -3.04 | 1.07 | 1.87 |
| 建筑装饰 | 130.49 | 0.61 | 0.38 | 1.08 | 0.54 |
| 交通运输 | 29.44 | 1.27 | 0.65 | 0.97 | 7.54 |
| 农林牧渔 | 211.33 | 8.62 | 0.31 | -12.57 | 0.15 |
| 汽车 | 52.85 | 0.12 | -0.23 | 0.46 | 2.18 |
| 轻工制造 | 315.74 | 0.06 | -0.28 | -0.11 | 0.67 |
| 商业贸易 | 170.46 | 0.07 | -0.29 | 0.17 | 0.85 |
| 食品饮料 | 52.60 | 0.90 | 1.46 | -1.00 | -3.39 |
| 通信 | 132.54 | -0.40 | 0.27 | -0.62 | #N/A |
| 休闲服务 | 63.82 | -0.44 | 0.31 | -2.45 | -0.05 |
| 医药生物 | 381.04 | -8.88 | -0.90 | -7.38 | 1.25 |
| 有色金属 | 105.20 | -12.48 | -1.93 | -23.25 | #N/A |
| 综合 | 93.64 | -0.47 | -0.50 | 0.65 | 0.72 |
| 其他 | 108.80 | -4.80 | 0.51 | -6.19 | 0.96 |
| 合计 | 106.99 | -0.40 | -0.20 | -2.33 | 3.30 |
分析师声明
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| 类别 | 说明 | 评级 |
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| 股票投资评级 | 6个月内相对沪深300指数涨跌幅 | 买入、增持、持有、卖出 |
| 行业投资评级 | 6个月内相对沪深300指数涨跌幅 | 强于大市、中性、弱于大市 |
风险提示
- 经济下行风险：经济增速放缓可能对信用风险产生影响。
- 行业波动性：部分行业利差波动显著，需关注其信用变化及市场动态。
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