20250629-国金证券-电力设备与新能源行业研究_风电强势半年报大幕开启_关注固态液相法_特高压核准开工提速_15页_1mb

风电

• 业绩驱动：广大特材中报预告显示Q2业绩同比+230%/环比+69%，零部件环节量价齐升，看好三季度业绩弹性释放。
• 行业需求：5月国内新增风电装机同比+801%/环比+393%，全年需求预估100GW陆风+10GW海风。
• 中期逻辑：
  • 短期：半年报高弹性支撑板块信心。
  • 中期：产业链价格从通缩转通胀，政策催化海风项目推进。
  • 长期：全球装机高景气+央国企主导客户结构+出口替代机会。
• 投资主线：整机（金风科技、明阳智能等）、两海（大金重工、东方电缆等）、零部件（日月股份等）。

锂电

• 技术进展：关注液相法锂金属（工艺简化+薄层优势）与液相法硫化锂（成本优化潜力）。
• 供需矛盾：碳酸锂/钴酸锂价格震荡，行业库存高企，7月正极需求偏弱。
• 政策影响：刚果金钴出口禁令延长，部分缓解供应压力；欧盟碳关税规则明确绿氢认证。

光伏&储能

• 装机高增：5月国内新增装机93GW，累计装机差额70GW，需求延后释放及组件全球化受益显著。
• 政策缓和预期：美国“大漂亮法案”修订可能推进光伏税收政策修复，利好出口标的。
• 投资主线：组件龙头（信义光能、隆基绿能）、储能龙头（宁德时代、阳光电源）、技术型设备商（爱旭股份、奥特维）。

电网

• 特高压：川渝/陇电入川等项目有望在7-8月密集启动，设备商如思源电气利润弹性可期。
• 南方电网：中标20亿元软硬件框架，高投资强度持续带动设备需求，变压器出海逻辑强化。

新能源车

• 小米YU7：订单超预期（24万＋），品牌力+营销能力或推动短期销量高增长，2026年满产满销可期。
• 理想调整指引：下调Q2销量预期至10.8万辆，i8等纯电车型博弈将成焦点。

氢能

• 标准与规划：工信部氢能标准落地，明确绿氢认证路径；上海海洋氢能规划聚焦绿色航运/制造。
• 投资机会：
  • 制氢设备/央国企平台如华电科工。
  • 绿醇/绿氨合成技术、储运装备（亿华通、中集安瑞科等）。
  • 燃料电池系统（亿华通、国鸿氢能等）。

其他重点板块补充观点（如图表所示）

• 固态电池：坚守三大增量环节（硫化锂、锂金属负极、设备）。
• 硅料价格：已破现金成本，企业减产增加，产业链盈利压力持续。
• 钴：全球库存高企，刚果禁令后锂电需求或影响上游补货节奏。

风险提示

• 政策调整/补贴退坡。
• 产业链价格战超预期下盈利能力恶化概率增加。

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    核心板块   --> 风电/光伏/固态/储能/氢能/电网；
    推动力蒙   --> 政策扶持/技术突破/龙头企业放量；
    风险因素   --> 行业产能过剩、价格战压力、海外需求波动；
    收益预测核心观点   --> 需跟进中报数据、技术迭代速度及政策落地节奏。