20250629-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_至5月光伏_风电装机累计同比增长56.9_23.1_17页_1mb

电力与新能源行业周报分析总结

1. 市场表现

• 本周

  • 上证综指上涨1.91%，创业板指下降5.69%。
  • 碳中和板块上涨3.60%，环保板块上涨3.94%，公用事业板块下跌0.14%，煤炭板块上涨1.44%。
  • 细分板块：公用事业中热力服务领涨；环保板块综合环境治理涨幅最大。

• 估值变化

  • 细分行业估值差异显著：风电设备估值32.75倍高于市场平均水平，电力类企业估值显著分化。

2. 装机容量与发电量变化

• 累计装机容量：截至5月底，全国装机达36.09亿千瓦，同比增长18.8%。

  • 太阳能、风电装机增速超40%，火电、水电增长平稳。
  • 结构：清洁能源占比提升（占比~30%），发电结构向绿电转型趋势明确。

• 发电利用效率：1-5月发电设备利用小时数同比下降132小时，反映需求疲软期。

3. 政策动态

• 政策落地

  • 中办、国办：推进西南水电基地建设，布局抽水蓄能及风光一体化基地。
  • 辽宁盘锦市公布100万千瓦风电项目业主为中石油，推进政策兑现。

• 市场化改革

  • 储能：内蒙古电力成立储能公司，强化新型电力系统配套。
  • 绿电交易政策落地，带动新能源“抢装潮”。

4. 关键数据分析

• 装机数据：风电、光伏受益于“136号文”，带动运营商业绩增长。
• 政策预期：绿电成长性较强，核电需关注成本控制与电价机制。

5. 投资建议

• 火电：关注供需偏紧地区企业（皖能电力、华电国际）。
• 水电：长江电力因电价稳定、长协价格具备防御性优势。
• 新能源：风电运营主龙（龙源电力，估值高但受益“抢装”）。

6. 风险提示

• 电力板块：
  • 火电：电价市场化不及预期影响盈利；
  • 新能源：装机进度不及预期；
  • 法律方面：市场波动风险。
• 环保板块：环境治理政策落地不及预期。