20160312-招商证券-招商_交_点之周报篇_关注两会后地方国改进程_推荐高速和机场_26页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告为2016年3月12日发布的交通运输行业研究报告，重点分析了交运行业市场变化、核心数据及投资策略。报告指出，尽管市场对周期见底存在乐观预期，但宏观经济尚未企稳，因此对周期性板块持谨慎态度，重点推荐机场和高速公路等防御性较强的板块。

主要观点

• 市场表现：
  本周沪深300指数下跌2.4%，申万交运指数下跌2.0%，跑赢沪深300指数0.5%。交运行业上市公司中，21家上涨，7家未涨，63家下跌。个股方面，怡亚通涨幅最大（12.07%），宋都股份跌幅最大（13.64%）。

• 行业估值状况：
  交运行业最新PE(TTM)为19.1倍，低于历史均值（37.72倍）约49.5%；最新PB为1.87倍，低于历史均值（2.75倍）约32%。其中，航运行业市盈率最高（66.21倍），铁路板块市净率最低（1.12倍）。

• 投资策略：
  由于宏观经济尚未企稳，下游需求不足，对周期性板块持谨慎态度。推荐机场板块，因其攻守兼备，能博取相对收益。同时，关注两会后地方国企改革的落地情况。重点个股包括皖通高速、上海机场、深圳机场。

• 风险警示：
  风险提示包括宏观经济大幅下滑的可能性。

关键信息

一、一周行情回顾

• 宏观信息：
  3月10日，欧洲央行下调利率并扩大QE规模，导致欧元暴跌。美国失业率降至近五个月最低，显示就业市场强劲。中国2月新增人民币贷款大幅低于预期，M2增速放缓。1-2月固定资产投资同比增长10.2%，CPI同比上涨2.3%，为近一年半以来最高。

• 交运行业涨跌幅：
  本周交运行业整体表现优于沪深300指数，但板块内部差异较大。公交板块表现突出，机场和高速也表现出相对收益，而航运板块表现较差。

二、交运行业市场概况

• 行业规模：
  截至2016年3月11日，交运行业共有91家上市公司，总市值14938亿元，占A股总市值的3.34%。

• 子行业市值分布：
  港口市值最大（3552亿元，占23.8%），公交市值最小（608亿元，占3.34%）。

• 融资情况：
  交运行业IPO融资总额1265.02亿元，增发融资额1657.37亿元。航运业IPO融资最多，公交最少。

三、交运行业核心数据跟踪

3.1 航运

• 集运：CCFI综合指数报收705.6点，下跌4.1%；SCFI报收404.18点，下跌6.8%。
• 远洋干散：BDI指数上涨11.2%，CDFI指数上涨10.3%，BCI指数上涨7.3%，BPI指数上涨23.6%，BSI指数上涨13.2%，BHSI指数上涨22.8%。
• 沿海干散：CCBFI综合指数报收776.66点，下跌0.4%。
• 远洋油轮：CTFI指数上涨40.3%，BDTI指数上涨11.0%，BCTI指数下跌4.8%。

3.2 港口

• 2016年1月全国港口货运吞吐量同比下降0.1%，外贸货运吞吐量同比增长0.9%，集装箱吞吐量同比增长1.4%。
• 环渤海地区港口货运吞吐量同比下降4.2%，东部地区同比下降1.6%，东南地区同比下降4.6%，南部地区同比下降7.5%。

3.3 航空

• 2015年12月民航正班客座率78.9%，飞机日利用率9.1小时/日。
• 航空货运周转量同比增长11.22%，客运周转量同比增长14.92%。

3.4 机场

• 2015年12月核心机场货运吞吐量增长不一，其中白云机场同比增长9.1%，深圳机场同比增长7.0%。

3.5 铁路

• 2015年12月全国铁路客运周转量同比增长3.6%，货运周转量同比下降10.1%。
• 2016年2月大秦线货运量同比下降27.5%。

3.6 高速公路

• 2016年1月公路货运量同比下降8.2%，客运量同比下降16.3%。

3.7 物流

• Wind航空货运及物流指数：3月11日为3913.69点，上涨2.14%。
• PMI采购量：2016年2月为47.90，环比下降2.24%。
• 社会消费品零售总额：2015年12月为28634.60亿元，同比增长2.50%。
• 工业企业销售费用：2015年12月为28740亿元，同比增长352.19%。
• 物流行业数据：包括钢材产量、铁矿石进口数量、电子设备出口交货值、冷冻米面食品产量等，部分数据呈现增长或下降趋势。

附录

• 宏观信息日历：涵盖3月10日至3月16日的重要宏观经济数据。
• 上市公司重大事件日历：列出3月11日至3月17日的上市公司重大事件。
• 历史PE Band和PB Band：提供交运行业历史市盈率和市净率数据，帮助判断当前估值水平。

分析师信息

• 常涛：招商证券交运行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 陈卓：招商证券交运行业分析师，曾获得多个行业研究奖项。
• 袁钉：招商证券交运行业助理分析师，2015年加入招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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