20181029-财通证券-弘信电子-300657.SZ-Q3继续高增长_公司盈利拐点已显现_3页_347kb

报告摘要

弘信电子（股票代码：300657）近期发布2018年第三季度业绩报告，显示出公司盈利显著改善，市场对其未来表现持积极态度，维持“买入”投资评级，目标价为32.2元。公司业务已进入良性发展阶段，未来业绩增长可期待。

业绩高增长：2018年第三季度营收达6.2亿元，同比增长48.4%；归母净利润4415.4万元，同比增长428.0%；扣非净利润3337.3万元，同比增长867.5%。前三季度累计营收16.8亿元，同比增长35.0%；归母净利润8775.3万元，同比增长85.7%；扣非净利润4640.1万元，同比增长45.3%。
盈利拐点显现：公司毛利率持续改善，Q3毛利率达13.1%，是唯一一个营收增速高于成本增速的季度。原材料使用效率提升，存货环比下降16%，且政府补助收入占比下降，显示公司内生增长能力增强。
业务结构调整：公司去年过度依赖单一客户，今年通过提高直接供货比例、引进新客户、切入动力电池领域等方式改善下游结构，同时加强内部管理效率，推动业绩回暖。
财务预测乐观：预计2018-2020年营业收入将分别达到20.0亿、28.2亿和39.5亿，归母净利润分别为1.0亿、1.5亿和2.0亿。每股收益（EPS）预计为0.97元、1.46元和1.94元，对应市盈率（PE）分别为27.4倍、18.4倍和13.8倍，显示估值逐步下降，盈利预期提升。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	11.8%	41.0%	35.8%	40.4%	40.1%
净利润增长率	30.0%	59.3%	40.3%	49.4%	32.9%
ROE	9.6%	14.1%	13.5%	17.8%	20.6%
ROA	2.7%	4.9%	3.1%	4.2%	3.9%
ROIC	7.9%	17.7%	11.6%	12.8%	15.0%
资产负债率	67.7%	69.3%	76.4%	76.3%	81.6%
流动比率	1.03	0.86	0.93	1.37	1.35
速动比率	0.89	0.72	0.62	1.06	0.93
EPS（元）	0.44	0.70	0.97	1.46	1.94
BVPS（元）	4.53	4.93	7.22	8.20	9.39
PE（X）	61.3	38.5	27.4	18.4	13.8
PB（X）	5.9	5.4	3.7	3.3	2.9

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	1,048	1,478	2,006	2,817	3,947
营业成本	901	1,291	1,739	2,416	3,374
营业利润	31	96	61	129	218
净利润	45	72	101	152	201

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
货币资金	148	113	161	256	316
应收账款	478	413	815	909	1,507
存货	125	143	627	444	1,052
资产总额	1,526	1,672	3,178	3,588	5,325
负债总额	1,034	1,158	2,429	2,739	4,347
股东权益	492	514	749	849	978