20180716-中泰证券-弘信电子-300657.SZ-Q2业绩大增见拐点_头部客户放量迎旺季_3页_512kb

文档总结

核心内容概述

本报告是对弘信电子（FPC龙头）2018年中报业绩的分析与展望，分析师郑震湘与张欣对公司的盈利能力、成长性及市场前景持积极态度，维持“买入”评级。报告指出公司Q2业绩大幅增长，表明行业景气度提升及头部客户订单放量已带来业绩拐点，未来增长空间广阔。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年中报业绩预计为4,005万-4,472万元，同比增长3%-15%。其中，Q2单季净利润达5,839万-6,306万元，同比增长176%-200%，营收环比增长124%，达7.37亿元。
• 行业景气驱动需求回暖：随着国产手机厂商全面屏、双摄等技术的普及，FPC市场需求持续增长。预计2018年全面屏渗透率将提升至40%，双摄渗透率提升至35%，将带动公司业绩持续增长。
• 产能与技术优势明显：公司具备业内领先的卷对卷加工工艺，有望在全面屏、OLED等技术升级中占据先机，受益于下游厂商扩产带来的订单需求。
• 客户结构优化：公司与天马、京东方、华为等头部客户合作加深，客户结构持续优化，为未来业绩增长提供支撑。
• 员工与大股东增持：公司员工持股计划及大股东弘信创业工场的增持行为，显示公司管理层与股东对公司未来发展信心充足。

关键信息

公司基本面

• 总股本：104百万股
• 流通股本：66百万股
• 市价：32.65元
• 市值：35.31亿元
• 流通市值：21.54亿元

盈利预测（单位：亿元）

财务指标分析

• 毛利率：从2016年的14.0%逐步提升至2018年的15.2%，显示成本控制能力增强。
• 净利率：从2016年的4.3%提升至2018年的5.6%，盈利能力持续改善。
• 每股经营现金净流：从2016年的0.767元提升至2018年的0.502元，现金流管理稳健。
• 净资产收益率：从2016年的9.62%提升至2018年的19.86%，资产回报率显著提高。
• 资产负债率：从2016年的67.74%逐步下降至2018年的70.89%，财务结构趋于稳健。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司Q2业绩大增、全年盈利预期良好、技术与客户优势显著，分析师认为公司具备长期成长潜力。
• 估值合理：2018年对应PE为26倍，2019年PE为17倍，估值水平合理，具有较高投资价值。
• 关注下半年旺季：随着国产手机进入销售旺季，公司有望进一步受益于订单增长与盈利改善。

风险提示

• 手机终端需求不及预期：若手机市场增长放缓，将影响FPC需求。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致利润空间压缩。

总结

弘信电子在2018年Q2业绩显著增长，显示公司已迎来业绩拐点。随着全面屏、双摄等技术的普及，公司有望在2018年全年保持良好增长态势。公司具备强大的客户基础、领先的技术工艺及稳定的财务结构，未来成长性值得期待。分析师维持“买入”评级，认为其估值合理，投资价值突出。然而，仍需关注手机市场需求变化及行业竞争加剧带来的潜在风险。