餐饮行业报告：对标美国成熟市场，探索中国餐饮产业链的掘金机会-20200301-天风证券-44页_2mb

中国餐饮产业链掘金机会分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国餐饮业的发展历程、现状及未来趋势，并与美国成熟市场进行对比，为投资者提供餐饮行业产业链的掘金机会。中国餐饮市场虽增长迅速，但集中度低、连锁化率不高、供应链不成熟，未来有较大的发展空间。报告提出，应聚焦优质细分赛道、关注供应链建设及消费场景创新，以实现投资价值最大化。

主要观点与关键信息

1. 中国餐饮业长期高速发展，市场空间广阔

• 中国餐饮市场规模在2019年达到4.67万亿元，41年间增长近780倍，CAGR达17.89%。
• 中国餐饮业预计2024年将达到7万亿元，若达到美国人均消费水平，市场规模有望突破26万亿元。
• 餐饮支出是居民重要日常消费，中国餐饮消费主体年轻化，推动市场增长。

2. 中国餐饮市场分散，连锁化率低

• 2017年中式餐饮市场CR5仅为0.8%，美国为10.6%。
• 2019年中国餐饮连锁化率为10.3%，美国为54.3%。
• 中国餐饮市场赛道众多，菜品丰富，但标准化程度低，制约连锁扩张。

3. 标准化驱动连锁扩张，优选优质赛道

• 标准化是连锁扩张的关键，优选“天花板+标准化程度”双高的赛道。
• 火锅和休闲快餐具备高标准化程度、高翻台率、短投资周期等优势，是优质赛道。
• 火锅市场在2017年收入达4,362亿元，CAGR为11.6%；休闲快餐市场增速快，2013-2018年CAGR为24.0%。

4. 供应链逐步成熟，提升产业价值

• 中国餐饮供应链处于早期阶段，存在分散、效率低、成本高等问题。
• 美国餐饮供应链成熟，Sysco等企业占据主导地位，CR3超过30%。
• 中国餐饮企业正逐步自建或合作供应链，提升采购效率、降低成本、保障品质。

5. O2O模式推动消费场景创新

• 2017年餐饮O2O规模达7,799.6亿元，增速高达87.0%。
• 中国外卖市场发展迅速，2019年外卖收入占餐饮收入10.06%，中国外卖平台（如美团、饿了么）占据主要市场。
• O2O平台通过多维度赋能，提升餐企服务效率、营销能力及整体运营水平。

投资建议

1. 聚焦优质细分赛道：优选火锅和休闲快餐，关注企业内部管理与品牌建设能力。
2. 关注中上游供应链：支持连锁餐饮企业与互联网平台在供应链建设方面的布局。
3. 重视下游消费场景创新：看好O2O平台为商家赋能及互联网生态闭环的构建。

建议关注企业：海底捞、呷哺呷哺、九毛九、颐海国际、美团点评。

风险提示

• 食品安全风险
• 盲目扩张风险
• 自然灾害或疫情风险
• 宏观经济下滑风险

中美对比关键数据

图表目录

• 图1：中国餐饮行业产业链、产业价值链及餐企价值链一览图
• 图2：中国餐饮规模突破四万亿，近年增速在10%左右
• 图3：中国餐饮行业四十一年发展历程
• 图4：美国餐饮行业近年增速维持在5%左右
• 图5：美国餐饮行业发展历程可划分为三大阶段
• 图6：餐饮占社零总额比例稳定在11%左右
• 图7：餐饮占居民食品烟酒消费的30%左右
• 图8：食品约占城镇居民人均消费性支出30%
• 图9：2019年美国餐饮收入占食品支出的51%
• 图10：美国婴儿潮时期人口增加拉动了食品消费支出
• 图11：中国城市化率仅为美国40年代水平
• 图12：中国人均GDP仅为美国的15.6%
• 图13：中国人均可支配收入增速高于美国
• 图14：中国人均可支配收入仅为美国12.1%
• 图15：中国餐饮业规模增速远高于美国
• 图16：中国人均餐饮消费仅为美国18.0%
• 图17：2018年超过5成消费者外出就餐频次增加
• 图18：2018年中国消费者外出就餐花销
• 图19：新中产消费者外出就餐频次更高
• 图20：新中产消费者外出就餐花销更多
• 图21：80、90后新中产人群餐饮消费特征
• 图22：据测算2024E年中国餐饮业规模约为7万亿元
• 图23：餐饮门店的类型划分及中美代表性企业
• 图24：中国餐厅数量远超美国，且保持较快增速
• 图25：中国餐厅类型以全服务餐厅为主
• 图26：美国餐厅以正餐、快餐、咖啡厅为主
• 图27：中国餐饮百强企业中42.4%为正餐
• 图28：中美餐企Top50业态分布对比
• 图29：中餐市场菜品类型及其丰富
• 图30：美国餐饮Top50中11家以汉堡为主
• 图31：美国餐饮类别介绍
• 图32：2016年中美Top50餐饮企业集中度
• 图33：2017年美国餐饮市场CR5高于中国
• 图34：中国限额以上连锁餐企数超400家
• 图35：中国近年餐饮连锁化率（以门店计算）在10%左右
• 图36：连锁快餐企业门店数量占比最高
• 图37：连锁餐饮企业营业收入不断提升
• 图38：连锁快餐企业门店数量占比最高
• 图39：以收入计算中国连锁化率约为19%
• 图40：美国2019年餐饮连锁化率为54.3%
• 图41：中国2019年餐饮连锁化率为10.3%
• 图42：中国的快餐厅连锁化率高于正餐厅
• 图43：火锅增速快于中式餐饮整体水平
• 图44：中国快速休闲餐饮规模快速提升
• 图45：Chipotle营收增速高于美国餐饮行业
• 图46：中美餐饮品牌头部公司版图
• 图47：中国餐饮供应链拆解图
• 图48：餐企供应商数量大于100个占70%
• 图49：与第三方物流合作的餐企达93.33%
• 图50：中国餐饮业面临中等规模困境
• 图51：IFDA调研配送公司结构分布
• 图52：Sysco营业收入稳定增长
• 图53：Sysco收入主要来自食品类销售
• 图54：Sysco净利润近4年逐渐回升
• 图55：Sysco盈利能力相对稳定
• 图56：美国农业呈现地区专业化分布
• 图57：中国物流成本占GDP比重高于美国
• 图58：餐饮供应服务投资案例超30%
• 图59：供应服务所获投资金额占半壁江山
• 图60：中美餐饮供应链头部公司版图
• 图61：根据商流、物流、信息流、资金流对中国餐饮供应链服务企业划分
• 图62：蜀海的发展历程
• 图63：蜀海服务的部分客户
• 图64：信良记的部分客户
• 图65：彩食鲜发展历程
• 图66：中国本地生活O2O市场规模高速增长
• 图67：到家和到店O2O的市场规模均快速增长
• 图68：到店O2O占比较高
• 图69：中国本地生活市场以线上餐饮为主
• 图70：中国本地生活O2O产业链图谱
• 图71：中美外卖服务平台发展历程对比
• 图72：中国外卖规模和渗透率不断提升
• 图73：美国外卖市场增速慢于中国
• 图74：中国外卖增速远高于餐饮整体增速
• 图75：中国外卖用户规模和使用率均提升
• 图76：中美外卖服务模式的差异在于是否有配送
• 图77：美团外卖和饿了么占据主要市场
• 图78：美国外卖市场竞争情况激烈
• 图79：下沉市场用户首选美团点评的更多
• 图80：下沉市场商家首选美团点评的更多
• 图81：美国四大外卖平台有各自优势地区
• 图82：美国平台用户重合度高
• 图83：中国餐企在外卖业务上的布局
• 图84：互联网平台在餐饮门店消费流程中发挥多重作用
• 图85：美团外卖依托微信的流量支持
• 图86：饿了么依靠阿里生态系统
• 图87：互联网平台向餐饮企业内部纵深化发展

表格目录

• 表1：以美国人均餐饮消费为锚，中国餐饮市场空间巨大
• 表2：2017年不同餐饮业态发展情况对比
• 表3：休闲快餐与正餐的主要差异
• 表4：美国三大类供应商及代表性企业
• 表5：美国市值前十大食品加工上市公司
• 表6：中美餐饮供应链头部企业关键数据对比
• 表7：火锅外卖的三种模式
• 表8：中美市场主要第三方外卖及餐饮互联网平台融资情况
• 表9：美团点评和Grub主要财务数据对比
• 表10：美团点评和Grub主要经营数据对比