招商证券_餐饮行业深度研究——掘金万亿市场_龙头竞速百舸争流_57页_1mb

餐饮行业深度研究报告总结

核心内容概述

餐饮行业在2018年市场规模已突破4万亿元，增长韧性优于商品零售和GDP增速。行业整体格局分散，但部分细分市场如西式快餐、现磨咖啡等标准化程度高，集中度相对较高，更易产生龙头企业。随着消费者需求变化和科技发展，餐饮企业正逐步向线上与线下融合、渠道下沉方向发展。同时，供应链优化和成本控制成为提升盈利的关键因素。

主要观点与关键信息

市场规模与增长趋势

• 2018年餐饮收入4.2万亿元，占社会消费品零售总额的11.2%，增速达9.5%。
• 餐饮消费增速持续高于商品零售和GDP，增长潜力大。
• 限额以上单位餐饮收入增长6.4%，反映竞争激烈和新进入者众多。

竞争格局

• 行业极度分散，2018年餐饮百强仅占行业6%。
• 火锅、西式快餐和现磨咖啡等细分市场集中度较高，其中火锅行业CR5仅占5.5%，仍有较大发展空间。
• 小吃快餐门店数量占比达44%，成为主要增长点。

商业模式

• 直营模式为主，但近年来加盟比例逐步上升。
• 成本结构因业态不同而异，主要包括原材料、租金、人力和其他费用。
• 供应链模式分为自营和第三方两种，自营模式更注重品质和成本控制，而第三方模式则更高效且对资金压力较小。

供应链发展

• 大型餐饮企业多自建供应链，以保障食材质量和效率。
• 供应链成本高，尤其是冷链和资金需求，因此企业多采用自营+第三方结合的模式。
• 九毛九、海底捞等企业已建立较为完善的供应链体系，涵盖加工、配送和物流。

发展趋势

• 线上与线下融合成为趋势，业务覆盖堂食、外卖和零售。
• 外卖市场持续增长，2018年达2414亿元，用户规模超3.58亿。
• 渠道下沉是未来增长的关键，三四线城市成为新战场，消费能力与一二线城市相当。

细分市场分析

• 火锅：中式餐饮最优赛道，行业集中度低，龙头市占率仅为2.2%。主要品牌包括海底捞、呷哺呷哺等，门店数量庞大，但同店增长表现不一。
• 西式快餐：市场集中度较高，CR5达53.3%，主要品牌有肯德基、麦当劳等，门店数量稳步增长。
• 现磨咖啡：市场规模较小，但增长潜力大。星巴克占据主导地位，瑞幸咖啡等新兴品牌通过新零售模式迅速扩张。
• 中式餐饮：快时尚餐饮发展迅速，九毛九等企业通过多品牌标准化策略提升竞争力。

重点企业分析

海底捞

• 市值1717.2亿元，门店数量550家，主要经营火锅。
• 采用自营供应链，通过高坪效和流量效应降低租金成本。
• 2019年向三四线城市下沉，门店占比提升至27%。
• 外卖业务占比提升，采用自营+第三方配送模式，客单价和翻台率表现良好。

呷哺呷哺

• 市值107.4亿元，门店数量955家，主打单人小火锅。
• 通过外卖业务拓展，定位高性价比，外卖业务增长迅速。
• 门店下沉至三四线城市，占比达53%。

百胜中国

• 市值1229.2亿元，门店数量8751家，涵盖西式快餐、中式快餐、咖啡等多个领域。
• 以直营为主，加盟比例上升，门店布局广泛。
• 外卖业务占比提升至17%，2018年外卖收入达13亿美元。
• 渠道下沉策略明显，三四线城市门店占比显著增加。

瑞幸咖啡

• 市值362.5亿元，门店数量2963家，主打“快咖啡”文化。
• 采用线上+线下模式，门店多为快取店，占比达92.5%。
• 通过LBS广告、优惠折扣和社交裂变快速扩张，但成本较高，销售费用占比较高。

总结

餐饮行业正经历快速变革，标准化和连锁化推动行业集中度提升，供应链优化成为盈利关键。线上与线下融合趋势明显，外卖和零售化成为新发展方向。三四线城市成为重要市场，消费能力与一二线城市相当。重点企业如海底捞、呷哺呷哺、百胜中国和瑞幸咖啡，通过不同策略在细分市场中占据优势。未来，行业将继续向规模化、品牌化、数字化方向发展，关注这些龙头企业是投资的重要方向。