20190925-招商证券-餐饮行业深度研究：掘金万亿市场，龙头竞速百舸争流_57页_3mb

餐饮行业深度研究报告总结

核心内容概览

• 餐饮行业市场规模超过4万亿元，增速高于商品零售和GDP，增长韧性强。
• 行业整体格局极度分散，但标准化程度较高的细分市场（如西式快餐、现磨咖啡）集中度较高，更易诞生龙头企业。
• 餐饮企业正在从直营向加盟模式转变，同时加强自营供应链建设以提高盈利能力和效率。
• 线上与线下融合趋势明显，外卖和零售化成为行业新方向。
• 随着三四线城市消费能力提升，餐饮企业正加速下沉，寻找新的增长点。

主要观点与关键信息

行业概况

• 市场规模：2018年餐饮收入达4.2万亿元，占社会消费品零售总额的11.2%，增速稳定。
• 增长动力：餐饮消费增速持续高于商品零售和GDP，表明行业具有较强的市场潜力。
• 人均消费：中国餐饮人均消费为3062元，远低于美国和日本，存在显著增长空间。
• 竞争格局：行业整体分散，但部分细分市场如火锅、西式快餐集中度较高。

商业模式

• 直营与加盟：2017年直营占比84.9%，近年来加盟模式逐渐上升，预计2020年占比将达15.3%。
• 成本结构差异：不同餐饮业态成本结构差异显著，如正餐、火锅、快餐等，其中人力和租金是主要成本项。
• 线上+线下融合：餐饮企业正通过外卖和零售模式拓展业务，提升用户体验与数据支持。

供应链发展趋势

• 自营与第三方结合：大型餐饮企业多采用自营供应链，以保障食材质量和效率，同时降低成本。
• 冷链与资金短板：冷链配送和资金链管理是餐饮供应链发展的主要瓶颈，企业正在尝试构建多级配送网络。
• 供应链平台：如美菜、众美联等平台为餐饮企业提供集采直配和集采集配服务，提高效率和透明度。

细分市场分析

火锅市场

• 市场规模：2018年火锅行业规模达4814亿元，增长10.4%，在中式餐饮中占比14%。
• 行业集中度：CR5仅占5.5%，表明市场仍处于分散状态。
• 龙头表现：海底捞和呷哺呷哺是火锅行业的代表性企业，海底捞2018年门店数量达550家，市场份额2.2%。
• 下沉市场：海底捞和呷哺呷哺正在加快三四线城市的布局，三线以下城市门店占比分别达27%和53%。
• 盈利模式：高翻台率和高客单价是火锅企业的核心盈利手段，海底捞和呷哺呷哺的净利率分别达9.7%和9.8%。

西式快餐市场

• 市场规模：2018年西式快餐市场规模达1648亿元，增长7.5%，CR5占53.3%。
• 主要品牌：肯德基、麦当劳、德克士、必胜客、华莱士。
• 百胜中国：旗下品牌涵盖西式快餐、中式快餐、咖啡等，2018年门店数量达8751家，其中肯德基和必胜客占主导地位。
• 成本结构：租金成本较高，员工成本相对较低，数字化和配送是提升竞争力的关键。

现磨咖啡市场

• 市场规模：2018年中国现磨咖啡市场规模达569亿元，占整体咖啡市场比重较小。
• 行业集中度：CR5达74.9%，其中星巴克占59.2%，行业头部效应显著。
• 瑞幸咖啡：快速扩张，2019Q2门店达2963家，主打“快咖啡”文化，以线上运营为主。
• 成本结构：瑞幸的原材料、租金、销售费用等均高于行业平均水平，但其通过高性价比和高效运营实现增长。

关键企业表现

发展趋势

• 线上+线下融合：餐饮企业正通过外卖、零售等模式拓展业务，提升用户体验和数据支持。
• 渠道下沉：三四线城市成为新的增长点，租金成本较低，消费能力强劲。
• 供应链优化：大型餐饮企业自建供应链，提升效率和品质，同时与第三方平台合作。
• 数字化转型：通过电子会员、APP点餐等方式提升客户体验和运营效率，增强客户粘性。
• 产品多元化：餐饮企业不断拓展产品线，如瑞幸咖啡的“快咖啡”文化，以及海底捞的零售化战略。

结论

餐饮行业未来增长潜力巨大，特别是在三四线城市和线上融合方面。标准化程度高、供应链能力强、品牌意识强的企业将更易脱颖而出。建议关注海底捞、呷哺呷哺、百胜中国等龙头企业，它们在扩张、盈利和运营效率方面表现突出，具有较高的投资价值。