中颖电子2017年第三季度报告总结
核心内容
中颖电子在2017年第三季度实现了显著业绩增长，营业收入和净利润均有所提升，展现出公司在多个业务领域的强劲发展势头。公司主要依靠家电、电机主控制芯片及锂电池电源管理芯片的市场需求增长，推动了整体业绩的提升。
主要观点
- 业绩增长显著：2017年第三季度营业收入达到18,093万元，同比增长47.71%；归属上市公司股东的净利润为3,290万元，同比增长14.45%；扣除非经常性损益的净利润为3,215万元，同比增长46.55%。
- 锂电池管理芯片迎来重大机遇：公司产品通过了笔记本电脑一线品牌大厂的验证，市场形象提升，有助于市场份额的扩大。锂电池应用广泛，包括手机、平板电脑、无人机、平衡车、慢速电动车和电动工具等，市场空间巨大。
- AMOLED驱动芯片前景广阔：AMOLED屏供不应求，国内多家面板厂商已投入大量资金进行生产。中颖电子具备量产AMOLED驱动芯片的能力，并已在2016年加强相关研发力量，两款新产品已进入流片阶段，未来有望带来利润大幅增长。
- 盈利预测乐观：预计2017至2019年公司EPS分别为0.66元、0.98元和1.60元，合理估值范围为2018年PE 45X-50X，对应股价44-49元，维持“买入”评级。
关键信息
营业收入与净利润预测
| 年份 |
营业收入（百万） |
同比增长率 |
净利润（百万） |
同比增长率 |
| 2016A |
518 |
26% |
108 |
116% |
| 2017E |
667 |
29% |
139 |
29% |
| 2018E |
973 |
46% |
205 |
48% |
| 2019E |
1,567 |
61% |
335 |
63% |
股价与估值
| 年份 |
前收盘价（元） |
合理估值（PE） |
对应股价（元） |
| 2017E |
131.05 |
46.84 |
44-49 |
风险提示
- 国内AMOLED市场可能启动过慢，主要由于面板厂商良品率未能有效提升。
财务数据概览
资产负债表
| 项目 |
2016 |
2017E |
2018E |
2019E |
| 流动资产 |
771 |
898 |
1082 |
1366 |
| 现金 |
151 |
227 |
252 |
303 |
| 应收账款 |
79 |
101 |
149 |
241 |
| 其他应收款 |
17 |
33 |
47 |
68 |
| 存货 |
87 |
126 |
209 |
333 |
| 资产总计 |
825 |
939 |
1112 |
1382 |
现金流量表
| 项目 |
2016 |
2017E |
2018E |
2019E |
| 经营活动现金流 |
85 |
99 |
88 |
153 |
| 投资活动现金流 |
-18 |
14 |
17 |
17 |
| 筹资活动现金流 |
-21 |
-37 |
-80 |
-120 |
| 现金净增加额 |
48 |
77 |
24 |
51 |
利润表
| 项目 |
2016 |
2017E |
2018E |
2019E |
| 营业收入 |
518 |
666.94 |
973 |
1,567 |
| 营业利润 |
101 |
135.79 |
210 |
356 |
| 归属母公司净利润 |
108 |
139 |
205 |
335 |
主要财务比率
| 指标 |
2016 |
2017E |
2018E |
2019E |
| 营业收入增长率 |
25.8% |
28.8% |
45.8% |
61.2% |
| 营业利润增长率 |
90.3% |
34.0% |
54.8% |
69.2% |
| 归属母公司净利润增长率 |
116.2% |
29.1% |
47.8% |
63.0% |
| 毛利率 |
44.2% |
42.6% |
39.6% |
36.4% |
| 净利率 |
4.6% |
20.8% |
20.8% |
21.1% |
| ROE |
15.5% |
17.7% |
22.9% |
30.6% |
| ROIC |
15.1% |
20.9% |
28.4% |
39.5% |
| 资产负债率 |
13.6% |
14.3% |
17.2% |
17.9% |
| P/E |
60.48 |
46.84 |
31.69 |
19.43 |
| P/B |
9.34 |
8.27 |
7.26 |
5.95 |
| EV/EBITDA |
65 |
48 |
31 |
18 |
分析师信息
- 分析师：黄超
- 证书编号：S1100517070003
- 联系方式：021-68595161
- 邮箱：huangchao@cczq.com
报告来源
- 机构：川财证券研究所
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- 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
- 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
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投资评级说明
- 证券评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入评级。
- 行业评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级。
重要声明
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