20180115-中原证券-银行行业月报_基本面持续改善_监管收紧不改行业向好趋势_14页_1mb

银行行业月报总结

核心内容

本报告为中原证券发布的银行行业月报，分析了17年12月以来银行板块的表现、行业基本面变化及监管政策对银行行业的影响，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 行业表现

• 银行板块在17年12月至18年1月11日期间上涨2.47%，跑输沪深300指数2.51个百分点。
• 在29个中信一级行业中，银行涨幅排名12位，表现中上游。
• 建设银行领涨银行板块，大型银行整体表现优于中小银行。

2. 行业基本面

• 行业基本面持续改善，17年业绩增速有望进一步提升。
• 银行贷款规模增速保持较快，净息差有望继续走阔。
• 资产质量持续改善，预计17年第四季度及18年仍有提升空间。
• 不同类型银行盈利改善幅度分化，国有银行、招商银行、农商行受益较大。

3. 监管政策

• 12月以来，金融监管文件密集出台，重点针对同业、委贷等业务。
• 同业业务仍是监管重点，但多数条款已在17年上半年“三三四”监管中实施，负面效应边际减弱。
• 新监管政策对银行资产负债结构有影响，但给予过渡期，短期内对经营影响有限。

4. 投资建议

• 银行板块估值相对合理，维持“同步大市”投资评级。
• 建议重点关注：
  • 工商银行与建设银行：经营稳健，业绩改善幅度大。
  • 农业银行：负债端优势显著，资产质量预期改善幅度大。
  • 招商银行：股份行龙头，零售转型成功。
  • 平安银行：零售转型成效明显。
  • 南京银行：资本压力缓解，业绩见底。
• 适当关注业绩表现较好的农商行。

关键信息

行业数据

• 银行板块PB(LF)为1.05倍，PE(TTM)为7.7倍，估值相对沪深300较为合理。
• 沪深300指数PB(LF)为1.74倍，PE(TTM)为14.8倍。

个股表现

• 建设银行累计上涨10.22%。
• 农业银行上涨6.68%。
• 招商银行上涨6.66%。
• 工商银行上涨4.90%。
• 中国银行上涨4.07%。
• 业绩表现较差的银行包括：江阴银行（-3.53%）、吴江银行（-2.83%）、杭州银行（-2.57%）等。

监管文件

• 《商业银行流动性管理办法（修订征求意见稿）》：新增三项流动性风险监管指标，包括流动性覆盖率、净稳定资金比例、流动性匹配率。
• 《关于规范银信类业务的通知》：规范银信业务，但监管范围与标准未明显收紧。
• 《商业银行大额风险暴露管理办法（征求意见稿）》：提高单个同业客户风险暴露监管要求。
• 《商业银行委托贷款管理办法》：规范委托贷款业务，回归业务本质，服务实体经济。

估值表（部分重点公司）

风险提示

1. 经济增长不及预期。
2. 金融监管超预期。
3. 系统性风险。

投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。

• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。

• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。

• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。

• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。

• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

分析师声明

• 本报告由分析师刘冉撰写，执业证书编号为S0730516010001。
• 报告基于专业研究，独立、客观，反映分析师研究观点。
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