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中原证券晨会总结（2018年01月15日）

核心内容

1. 统计造假问题：多地财政与经济数据造假问题引发关注，统计数据造假行为因收益高、成本低而猖獗，需加强打击力度以推动经济高质量发展。
2. 养老金入市进展：江苏省企业职工基本养老保险基金1000亿元委托投资运营，全国委托投资运营规模达5300亿元，采取保底收益方式。
3. 企业年金改革：人社部与财政部联合印发《企业年金办法》，自2018年2月1日起施行，企业年金费用由企业和职工共同承担，总额不超过工资总额的12%。
4. 国企国资改革：中央经济工作会议对国企国资改革提出具体要求，改革将向纵深推进，推动国有资本做强做优做大，实现国企更高质量发展。

外贸数据与分析

数据概述

• 2017年12月外贸数据：
  • 进口额累计同比增长0.9%，预期为13.8%，前值为15.6%。
  • 出口额累计同比增长7.4%，预期为9.9%，前值为10.3%。
  • 贸易顺差同比扩大38%，达546.85亿美元，为20个月新高，预期为349.7亿美元。

数据点评

• 出口增速高位回落：受高基数效应影响，12月出口当月同比增速回落至10.9%，累计增速为7.9%，但仍处年内高位。
• 进口增速回落：受高基数、环保限产及库存高位影响，进口增速下降。
• 贸易顺差改善：贸易顺差扩大，但预计1月出口增速将回调，进口增速平稳，顺差或收窄。

出口先导指数

• 12月新出口订单指数为48.3%，较前值回落0.4个百分点。
• 出口先导指数为41.1%，较前值回落0.7个百分点。
• 全球经济复苏带动外需增长，BDI指数持续上行，显示全球贸易周期改善。

人民币汇率与出口展望

• 人民币汇率：单向预期被打破，出口产品可能因价格优势受益。
• 美元加息与减税：美元加息和特朗普减税可能对出口形成利好。
• 货币政策：中性偏紧的货币政策支撑人民币汇率，外汇风险可控。

出口预测

• 预计1-2月出口增速将高位趋缓。
• 劳动密集型工业加工品仍为主导，高科技产品出口增速将提高，出口结构和质量边际改善。
• 1月出口当月同比增速或回落至7.5%，全年累计增速或在6.5%-7%之间。

市场表现与投资建议

市场表现

• 主要指数：

  • 上证指数：3428.94，涨0.11%
  • 深证成指：11461.99，跌-0.02%
  • 沪深300：4225，涨0.46%
  • 中证500：6399.37，跌-0.41%
  • 创业板指：1785.71，跌-1.03%
  • 上证50：3018.6，涨0.72%

• 行业表现：

  • 前五名：家电（+2.2%）、食品饮料（+1.4%）、非银行金融（+1.0%）、钢铁（+0.7%）、房地产（+0.7%）。
  • 后五名：计算机（-1.8%）、通信（-1.6%）、国防军工（-1.4%）、电子元器件（-1.0%）、有色金属（-0.9%）。

主题表现

• 本周65个主题上涨，占比31.70%。
• 涨幅前五主题：区块链、小程序、次新股、新型城镇化、西藏振兴。
• 跌幅前五主题：芯片国产化、无线充电、共享单车、蓝宝石、ST概念。

次新股表现

• 次新股指数反弹，流通市值加权次新股上涨0.31%，算术平均次新股上涨0.79%。
• 交投回暖，本周成交量均值为550.3亿元，环比上涨9.83%。

投资建议

• 风险偏好上升：市场投机氛围活跃，次新股板块或有较好机会。
• 白马股表现：家用电器、食品饮料等白马股涨幅居前，资金继续抱团。
• 风格轮动：建议从风格轮动角度积极布局周期板块。
• 风险提示：需警惕监管超预期、系统性风险及IPO发行提速风险。

大宗商品走势

• 美元指数：90.88，跌-1.11%
• COMEX黄金：1338.30，涨1.19%
• NYMEX原油：64.40，涨1.34%
• 铁矿石：492.00，跌-0.51%
• 螺纹钢：4394.00，涨0.18%
• LME铜：7112.50，跌-0.39%
• LME铝：2220.00，涨2.05%
• CBOT大豆：962.50，涨1.42%
• CBOT玉米：347.20，跌-0.43%
• CBOT小麦：420.50，跌-3.0%
• BDI指数：1279.00，跌-1.84%

国际市场表现

• 欧美市场：

  • 道琼斯：25803.19，涨0.89%
  • 标普500：2786.24，涨0.68%
  • 纳斯达克：7261.06，涨0.68%
  • 德国DAX：13245.03，涨0.32%
  • 富时100：7778.64，涨0.2%

• 亚太市场：

  • 日经225：23653.82，跌-0.24%
  • 恒生指数：31412.54，涨0.94%

新股申购与IPO信息

• 今日新股申购：暂无具体信息。
• IPO信息：
  • 科顺股份（300737）：2018-01-16，发行数量4579.00万股，申购上限4.55万股，发行价格9.95元。
  • 成都银行（780838）：2018-01-17，发行数量10836.70万股，申购上限10.80万股，发行价格6.99元。

风险提示

• 美元加息节奏不明朗
• L型经济下行压力过快释放
• 货币环境进一步收紧
• 监管超预期、系统性风险、IPO发行超预期提速

结语

投资有风险，入市需谨慎。