债市专题研究报告：5G产业链可转债全梳理与重点个券盘点-20200908-银河证券-69页_4mb

报告摘要

5G产业链可转债全梳理与重点个券盘点总结

核心内容

5G作为全球未来5年内信息领域最重要的基础建设项目，预计到2025年网络建设投资将累计达到1.2万亿元，带动全产业链和相关新应用增量投资价值强劲增长。同时，“5G+工业互联网”将推动工业企业开展网络化、信息化改造，预计未来5年网络化改造投资规模有望达到5000亿元。5G网络建设还将带动产业链上下游以及各行业应用投资，预计到2025年将累计带动超过3.5万亿元投资。

5G产业链包括上游零部件、中游设备商与运营商、下游应用和产业互联网。上游零部件最先受益于5G基站建设，国内厂商市场份额较大；中游设备商受益于5G确定性需求，但运营商因“提速降费”政策面临短期业绩压力；下游应用包括超高清视频、VR游戏和产业互联网，发展前景广阔。

主要观点

5G建设投资规模巨大：预计到2025年，5G网络建设投资累计将达到1.2万亿元，带动全产业链和相关新应用投资。
产业链结构清晰：上游包括射频器件、天线、PCB、光纤光缆、电信光模块；中游包括主设备商与运营商；下游包括5G应用和产业互联网。
上游受益显著：射频器件、天线、PCB市场将因5G基站建设迎来量价齐升，而光纤光缆因产能过剩，利润空间受限。
中游设备商具备确定性需求：5G建设推动主设备商市场增长，运营商因“提速降费”面临业绩压力。
下游应用前景广阔：超高清视频、VR游戏和产业物联网将受益于5G技术，市场空间巨大。
可转债市场情况：截至2020年8月28日，5G产业链可转债共24只，存量余额232.02亿元，主要分布在上游，以中小规模为主，整体股性较强，债底保护作用不强。