20190908-东吴证券-【东吴通信侯宾】5G行业及重点个股深度研究宝典_8页_685kb

5G行业及重点个股深度研究总结

核心观点

1. 5G的战略意义
   通信行业作为国家战略高点，中美5G“竞合”趋势明显。全球5G在竞争与合作中加速发展，我国在5G网络建设及终端产业方面具备领先优势，未来5G终端板块投资机会将逐步显现。

2. 5G的估值逻辑
   从战略与成长性角度重新审视5G产业，认为其不应仅被视为周期性行业，而应重视其长期成长潜力与国家战略价值，对估值的提振作用显著。

3. 市场配置与业绩预期
   通信板块在4G高峰后进入资本支出下行阶段，公募基金配置比例持续降低。2019年Q1出现阶段性市场重估，但Q2后因5G牌照未落地，板块仓位再次降至低位。随着5G牌照逐步落地，市场将出现阶段性机会。

行业分析

5G应用主线

• 5G四大应用主线包括：工业互联网、车联网、物联网、智慧能源，这些领域将成为未来5G发展的主要驱动力。
• 5G网络建设将先于应用萌芽，承载大周期最先启动，频率分配是周期开启的重要风向标。
• 5G传输网络投资周期启动，将支撑百倍流量需求，推动行业持续增长。

全球竞合视角

• 中美在5G发展上从战略遏制转向合作共赢，全球5G产业提速。
• 美国FCC批准T-Mobile与Sprint合并，加速北美5G部署，全球运营商纷纷加快5G建设步伐。
• 工信部与国资委的专项行动推动5G产业化进程，利好优质企业。

运营商专题

• 全球运营商模式对比：传统业务增长受限，2B业务成为5G发展新航道。
• 国内运营商：三大运营商在新兴业务方面快速发展，国企混改释放改革红利。
• 中国联通：混改成效显著，用户增长与ARPU提升推动收入改善，5G竞争格局有望重构，未来发展前景被持续看好。

个股分析

中兴通讯

• 业绩增长稳健，国内市场广阔，5G技术领先。
• 研发持续高投入，4G重耕与5G建设周期下具备持续高增长潜力。
• 业务全面恢复，4G奠定业绩基础，5G拓展增长空间。

中国联通

• 5G竞争格局有望重构，重回行业领先地位。
• 创新业务发展迅速，H1收入优化、利润提升，共享共建模式加快生态建设。
• 4G用户持续增长，4G渗透率提升，为5G发展奠定基础。

海能达

• 专网通信龙头，通过内外整合加速市场拓展。
• H1利润大幅增长，现金流改善，海外市场贡献逐渐显现。
• 精细化管理效果初现，一季度亏损收窄，业绩稳步增长。

烽火通信

• 作为5G超宽带龙头，迎来发展新机遇。
• 业绩向好，研发投入加大，保持业内领先优势。
• 营收增速领先，财务结构优化，未来5G业绩有望加速释放。

淳中科技

• 视频显示领域领先，受益于“视频+”战略。
• 业绩向上拐点显现，持续高增长可期，5G高清视频显示赋能者成长空间广阔。

移为通信

• M2M产业迅猛发展，公司持续受益。
• H1业绩稳健增长，研发投入加大，未来业绩有望稳步提升。

二六三

• 企业服务领军者，推进“视频+”战略。
• 中报利润上行，企业通信业务稳步增长，业绩保持高速发展。

中新赛克

• 网络可视化业务发展良好，中报业绩符合预期。
• 下半年业绩有望继续增长，市场前景广阔。

中际旭创

• 受益于400G光模块需求，契合5G发展趋势。
• 光模块驱动业绩增长，市场进入上升期，盈利能力有望优化。

中科创达

• 技术持续领先，与行业巨头合作构建智能生态。
• 上半年业绩高增长，三大业务发展良好，5G与AI带来更大成长空间。

世嘉科技

• 5G天线与射频器件布局领先，业绩持续高增长。
• 受益于4G低频重耕及5G试验网部署，布局陶瓷滤波器，拓展北美市场。

总结

5G作为新一代通信技术，不仅是行业发展的核心驱动力，更是国家科技战略的重要组成部分。随着5G牌照的逐步发放和全球运营商加速建设，行业进入新的增长周期，设备商、运营商及产业链相关个股均具备长期成长空间。通信板块估值应从成长性与战略价值角度重新评估，未来投资机会值得重点关注。