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食品饮料行业周报总结（2018年6月18日）

核心内容

本报告分析了2018年6月11日至15日期间食品饮料行业的表现，并指出在贸易战背景下，食品饮料板块具备避险价值。行业整体表现弱于沪深300指数，但白酒子行业表现相对较好，成为唯一正收益的子行业。报告重点推荐了食品饮料行业的龙头企业，如贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包等。

主要观点

• 贸易战影响有限：食品饮料行业以国内自给自足为主，受贸易战影响较小。尽管大豆价格波动可能对相关产业链造成一定影响，但整体影响可控。
• 食品龙头抗风险能力强：在外部环境波动时，食品行业龙头凭借渠道、产品、资金等优势，具有更强的抗风险能力，更易提升市占率。
• 行业数据与趋势：5月社消零售总额增速回落，主要因节日错配和汽车关税调整导致消费时点延后。长期来看，国内奶价处于上行周期，猪肉价格稳中有降，白糖价格可能高位偏弱运行。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

个股观点更新

1. 贵州茅台

   • 1-4月销售表现稳健，系列酒增长显著
   • 全年营收、净利预计保持30%、40%增速
   • 公司稳价政策和产能偏紧支撑稀缺性

2. 伊利股份

   • 4-5月增速预计在8%-12%，消费升级仍是主要驱动力
   • 新品推广带来短期费用增加，但长期竞争趋于良性
   • 公司渠道、产品、品牌护城河稳固，未来布局品牌、渠道、奶粉低温市场

3. 中炬高新

   • 5月调味品营收大幅提速，与低基数及促销有关
   • 品类拓展、全国扩张、渠道完善推动长期成长性

4. 桃李面包

   • 1Q18实现营收21%、利润52%增长
   • 东莞工厂产能提升，华南市场有望实现盈亏平衡
   • 全国建厂扩产逻辑持续，具备持续成长性

行业要闻

• 茅台酱香系列酒销售增长：6月8日，茅台酱香系列酒销售总量同比增长31%，销售额增长72%。
• 国务院支持奶业振兴：6月11日，发布《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》，支持养殖场建设加工厂，提升市场风险抵御能力。
• 泸州老窖调整西南区域供货价：6月14日，西南区域52度国窖1573经典装供货价建议为810元/瓶，渠道利润保持合理水平。
• 山西汾酒停货：6月15日起全国范围内停货，可能为价格调整做铺垫。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济环境恶化，可能影响消费能力和行业景气度。
• 食品安全风险：行业面临食品安全监管加强的潜在风险。

投资组合建议

• 优选标的：贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包
• 投资逻辑：业绩稳健、估值合理、具备较强成长性和抗风险能力

行业表现

• 板块整体下跌：6月11日-15日，食品饮料板块下跌1.5%，跑输沪深300约0.8pct，排名申万28个子行业第10位。
• 子行业表现：白酒（+0.4%）、软饮料（-1.0%）、调味发酵品（-3.2%）表现较好，部分个股如深深宝A、顺鑫农业涨幅领先，中葡股份、西藏发展等跌幅居前。

上游数据

• 奶价趋势：国内生鲜乳价格同比下降0.9%，但长期来看奶价处于上行周期。
• 生猪与猪肉价格：5月生猪存栏同比-3.9%，猪肉价格同比-17.6%，预计猪肉价格稳中有降。
• 大豆与豆粕价格：6月15日大豆现货价同比-3.5%，豆粕价格同比+2.2%，未来可能稳中略升。
• 白糖价格：柳糖价格同比下降15.3%，白砂糖零售价同比+3.3%，白糖价格可能高位偏弱运行。

行业评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

联系方式

• 分析师：张宇光

  • 电话：0755-83515512
  • 邮箱：zhangyuguang@cgws.com
  • 执业证书编号：S1070518060003

• 研究助理：王语嫣

  • 电话：0755-83515597
  • 邮箱：wangyuyan@cgws.com
  • 从业证书编号：S1070117100033