20180618-川财证券-2018年6月中美贸易摩擦点评_关注贸易战升级的投资机会与风险_9页_748kb

中美贸易战分析总结

核心内容

2018年6月15日，美国政府宣布对从中国进口的约500亿美元商品加征25%关税，其中340亿美元商品自7月6日起实施，其余160亿美元商品将启动公众意见征求程序。6月16日凌晨，中国国务院关税税则委员会对原产于美国的约500亿美元进口商品加征25%关税。此次贸易摩擦对中美双方的进出口贸易影响整体可控，但后续演化具有较大不确定性。

主要观点

1. 贸易摩擦影响整体可控

• 贸易依存度下降：自2006年以来，我国对外贸易依存度持续下降，从64.24%降至2017年的33.60%。
• 关税影响有限：美国加征关税的500亿美元商品仅占我国2017年GDP的0.4%，出口总额的2.2%，以及自美进口总额的32.5%。中国对美加征关税的500亿美元商品占我国进口总额的2.7%。
• 资本市场影响：短期内，中美重要股指可能回调，但长期来看，企业盈利和风险偏好才是市场决定性因素。

2. 投资风险关注重点行业

• 风险行业包括：
  • 计算机硬件、通信设备、其他电子设备制造业
  • 农林牧渔板块（中国进口额占比较高）
• 若贸易战扩散，可能影响以下行业：
  • 石油化工、畜禽养殖、饲料、农产品加工
  • 汽车整车、汽车零部件、通用设备、专用设备、仪器仪表、半导体等
• 贸易战可能长期化，对我国出口和产业发展将产生持续影响。

3. 进出口替代关注高新技术和“一带一路”

• 进口替代趋势：随着中国高新技术产品出口增长，进口替代正在向技术密集型产品转型。
• 受益行业包括：
  • 医药制造、通用设备、专用设备、电气设备、食品制造等
• 重点转型公司类型：
  • 计算机、通信设备制造业：苹果产业链优质企业，可转向为国产手机提供中间零部件或服务。可能受益标的包括：环旭电子、长电科技、歌尔股份、蓝思科技、立讯精密。
  • 先进制造行业：将“一带一路”相关国家作为重点市场，可能受益标的包括：中国交建、中国建筑、中国电建、南方航空、中国中车等。
• “一带一路”出口带动明显：2017年“一带一路”国家出口额达4.3万亿元，同比增速12.1%，高于我国整体出口增速。

关键信息

• 贸易摩擦背景：中美贸易顺差持续扩大，2017年达3752亿美元，其中电子设备占比高达40%，是美国加税重点。
• 产业结构趋同：中美产业结构相似系数自1980年以来持续上升，从0.27升至2015年的0.53，反映出中国在高科技领域的快速崛起。
• 风险提示：
  • 中美政策出现黑天鹅事件
  • 贸易战后续磋商结果不及预期

附：分析师信息

• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193，dengli jun@cczq.com
• 机构：川财证券研究所
• 地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

行业公司评级

• 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。
  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
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  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
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重要声明

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