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石头科技2022年度业绩快报分析总结

核心内容

石头科技（688169.SH）于2023年2月28日公布了2022年度业绩快报，核心内容包括收入、净利润、扣非净利润的同比增长情况，以及Q4单季度的表现。公司还发布了新品类洗烘一体洗衣机，为未来收入增长提供新动力。

主要财务数据

• 2022年总收入：66.3亿元，同比增长13.6%
• 2022年净利润：11.9亿元，同比下降14.9%
• 2022年扣非净利润：12.0亿元，同比增长0.8%
• Q4单季度总收入：22.4亿元，同比增长11.3%
• Q4单季度净利润：3.4亿元，同比下降12.5%
• Q4单季度扣非净利润：3.4亿元，同比增长15.2%

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 2023-2024年EPS预测：15.21元/17.81元
• 6个月目标价：430元
• 当前股价（2023-02-27）：361.35元

风险提示

• 海外经济环境恶化
• 行业竞争加剧

主要观点

Q4收入增速环比提升

• 石头科技Q4单季度收入增速环比Q3提升11.9个百分点，显示出公司收入增长的韧性。
• 尽管Q4线上销售额同比增长12%，但增速环比Q3下降（Q3为52%），主要由于基数效应。
• 海外收入增速环比Q3有所恢复，是Q4收入增速提升的主要原因。

扣非净利率同比提升

• 尽管Q4归母净利润同比下降12.5%，但扣非净利率同比提升0.5个百分点，表明主营业务盈利能力增强。
• Q4国内业务占比提升，导致扣非净利率环比下降3.1个百分点，反映出国内业务盈利能力低于海外业务。

新品发布带来增长潜力

• 石头科技于2月24日发布新品类分子筛洗烘一体洗衣机H1，这是行业第三种烘干技术。
• 该产品通过分子筛低温烘干技术，实现衣物烘干即穿，适合羊毛、真丝等敏感材质。
• 产品还具备毛絮自动过滤和滤网自动清洗功能，特别适合养宠家庭。
• 新产品预计价格更具竞争力，有望在热泵干衣效果的基础上实现更优惠的价格。

关键信息

财务表现

• 收入增长：2022年收入增长13.6%，Q4单季度收入增长11.3%
• 净利润波动：2022年净利润下降14.9%，Q4单季度净利润下降12.5%
• 扣非净利润增长：2022年扣非净利润增长0.8%，Q4单季度扣非净利润增长15.2%
• 毛利率：Q4毛利率保持稳定，但销售费用率有所上升

财务指标预测

• 2023-2024年EPS预测：15.21元/17.81元
• PE（2023E）：23.8倍，2024E为20.3倍
• PB（2023E）：3.1倍，2024E为2.8倍
• ROE：预计2023年为13.2%，2024年为13.7%
• ROA：预计2023年为11.6%，2024年为12.5%
• ROIC：预计2023年为85.9%，2024年为139.1%

投资分析

• 公司领先的产品力和精简SKU策略是其保持盈利能力的关键。
• 新产品有望带来新的收入增长点，提升市场占有率。
• 未来增长潜力较大，但需关注海外经济环境和行业竞争情况。

财务报表预测和估值数据

营收与净利润

盈利与估值指标

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分析师声明

• 张立聪，SAC执业证书编号：S1450517070005，zhanglc@essence.com.cn
• 韩星雨，SAC执业证书编号：S1450522080002，hanxy@essence.com.cn

免责声明

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