20230228-开源证券-石头科技-688169.SH-公司信息更新报告_2022Q4扣非净利率逆势提升_看好需求企稳回升_4页_887kb

报告摘要

石头科技 (688169.SH) 投资分析总结

核心内容概述

石头科技（688169.SH）在2023年2月27日发布的投资报告中，维持“买入”评级，认为公司2023年中高端市场需求有望恢复，未来盈利能力将保持稳定。公司2022年实现营业收入66.29亿元，同比增长13.56%，但归母净利润下降14.93%至11.93亿元。2022Q4扣非净利润同比增长15.18%，显示了公司在复杂市场环境下的较强韧性。

主要观点

业绩表现
2022年公司营收增长13.56%，但归母净利润下滑14.93%。2022Q4营收增长11.25%，扣非净利润增长15.18%，表明公司在低净利率背景下仍能保持盈利增长。
区域市场表现
2022Q4国内收入增长超10%，北美增长超70%，欧洲降幅收窄至低双位数，亚太实现个位数增长。公司预计2023年欧洲需求将恢复15%以上增长，北美和亚太仍维持20%以上增长。
产品创新与市场策略
公司推出新品G10S Pure，加量减价以提升市场份额；同时推出分子筛洗烘一体机，展示了其在白电行业的创新能力，有利于提升估值。
盈利预测调整
鉴于2023年市场环境改善，公司下调了2022年盈利预测，同时上调2023-2024年预测。预计2022-2024年归母净利润分别为11.9/15.0/17.7亿元，对应EPS分别为12.7/16.0/18.9元。
估值指标
当前PE为28.4倍，预计2023年PE为22.5倍，2024年PE为19.1倍，显示公司估值有望逐步下降，但基本面支撑下仍具备投资价值。

关键信息

股价与市值
当前股价为361.35元，一年最高最低分别为725.88元和220.00元，总市值和流通市值均为338.55亿元，总股本和流通股本均为0.94亿股。
财务预测
2022年营业收入预计为66.29亿元，归母净利润为11.93亿元；2023年预计营业收入为79.96亿元，归母净利润为15.03亿元；2024年预计营业收入为95.74亿元，归母净利润为17.71亿元。
盈利能力
2022年毛利率为49.0%，净利率为18.0%；2023年预计净利率为18.8%，2024年预计为18.5%。公司通过产品结构优化、营销效率提升、原材料价格下降等措施维持盈利能力。
财务比率
2022年ROE为12.5%，2023年预计为13.9%，2024年预计为14.2%。资产负债率持续下降，从2020年的9.7%降至2022年的4.7%，显示公司财务结构稳健。
现金流
2022年经营活动现金流为607百万元，2023年预计为988百万元，2024年预计为1892百万元，显示公司现金流状况良好。

风险提示

新品销售不及预期
原材料价格波动
海外高通胀导致需求不及预期

投资评级说明

证券评级
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现