20220413-西部证券-2022年3月进出口数据点评_进口弱出口强_外贸数据因何分道扬镳__7页_339kb

进口弱出口强，外贸数据因何分道扬镳？总结

核心内容

2022年3月，中国进出口总值达到5047.9亿美元，同比增长 7.5%。其中，出口金额为2760.8亿美元，当月同比增长 14.7%，较前值 6.2% 显著回升；进口金额为2287.0亿美元，当月同比下降 0.1%，较前值 10.4% 明显下滑。整体来看，3月进出口数据呈现“出口强、进口弱”的分化态势。

主要观点

1. 国际局势动荡，全球供给缺口显现

• 俄乌冲突及美欧日对俄罗斯的经济制裁，打破了原有的国际贸易格局。
• 这些制裁措施导致国际商品价格上升，同时削弱了俄罗斯的出口能力。
• 中国在国际供应链重组中受益，获得了更大的市场份额，成为支撑3月出口增长的关键因素。
• 供给缺口的显现，使中国出口产品更具竞争力，从而推动出口增速回升。

2. 海外生产恢复放缓，国内出口大幅提振

• 中国对美国、欧盟、日本、韩国、东盟等主要贸易伙伴的出口同比增速均出现明显提升。
• 3月全球主要经济体制造业PMI指数普遍下滑，表明海外生产恢复步伐放缓。
• 海外生产放缓导致对中国的进口需求增加，成为推动出口增长的重要原因。

3. 海运价格回落，港口拥堵压力有所缓解

• 美国港口拥堵问题改善，全球海运效率提升，海运价格整体回落。
• 3月主要航线的集装箱运价指数均出现不同程度的下降，如中国出口集装箱运价综合指数下降 4.91%。
• 运价回落降低了出口成本，港口拥堵缓解则提升了运输效率，共同支撑了3月出口总量的大幅增长。

4. 国内疫情聚集爆发，消费疲软掣肘进口表现

• 国内多地疫情爆发，尤其是上海、吉林、山东等人口密集地区，导致封城防疫措施增多。
• 疫情对消费端造成明显抑制，进而影响进口需求。
• 进口金额同比下降 0.1%，是疫情对国内需求抑制的结果。

关键信息

• 出口增长：3月出口金额同比增长 14.7%，明显高于前值 6.2%。
• 进口下滑：3月进口金额同比下降 0.1%，前值为 10.4%。
• 主要贸易伙伴：中国对美、欧、日、韩、东盟等主要市场的出口增速均出现回升。
• 海运价格：全球主要航线集装箱运价指数均出现回落，其中东南亚航线降幅最大（10.14%）。
• 疫情影响：国内疫情对消费的抑制作用显著，导致进口数据疲软。
• 经济预期：尽管进口表现不佳，但出口强劲可能带动3月经济数据好于市场预期。

风险提示

• 全球疫情加剧超预期。
• 海外流动性政策超预期。

总结

3月中国外贸数据呈现出口强劲、进口疲软的分化格局，主要受国际局势动荡、海外生产恢复放缓、海运价格回落以及国内疫情抑制消费等多重因素影响。出口增长得益于国际供应链重组和海外需求的转移，而进口下降则与国内消费疲软密切相关。未来需关注疫情发展及全球政策变化对进出口的持续影响。