20250125-华安证券-九号公司-689009.SH-九号公司2024Q4预告点评_景气延续符合预期_4页_441kb

九号公司（689009）2024Q4业绩预告分析

摘要
我们对该报告进行分析，发现九号公司发布2024年业绩预告，具体如下：

核心业绩数据

1. 净利润预告（2024Q4）：归母净利润预计为-0.2亿元至1.5亿元，同比下滑109%-314%；扣非归母净利润预计为-0.1亿元至1.6亿元，同比下滑1113%-增长1496%。
   以中值计算，全年归母净利润/扣非归母净利润增速分别为73%/146%。

2. 全年业绩预告：

   • 归母净利润：预估区间为95-112亿元，同比增长589%-873%。
   • 扣非归母净利润：预估区间为93-110亿元，同比增长1252%-1664%。

业务增长驱动因素

1. 收入表现：

   • 预计全年收入约为142亿元，同比增长约39%，符合预期。
   • 两轮车继续成为主要增长驱动力：全年目标250万台，Q4出货量约40万台。
   • 全地形车和割草机业务也实现增长，全年收入分别预计达到10亿和保持稳定。

2. 利润结构：

   • Q4较易受投资收益影响，扣非净利润表现更为稳健。
   • 割草机业务在Q4实现盈利环比改善，显示盈利弹性较大。

盈利预测与估值

• 盈利预测更新：预计2024-2026年营业收入分别为142亿、179亿、214亿元，同比增长39%、26%、20%；
  归母净利润分别为111亿、161亿、229亿元，同比增长85%、45%、43%。
  对应PE分别为34x、24x、17x。

投资建议

维持“买入”评级，主要理由如下：

1. 两轮车业务迎来爆发，25年将推新拓店。
2. 割草机盈利端在Q4实现环比改善，长期增长动能强劲。
3. 全地形车预计在Q4实现微盈，滑板车则保持稳定增长。

风险提示

1. 行业景气度波动。
2. 竞争加剧风险。
3. 新产品表现不及预期。