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九号公司2024Q3业绩点评总结

一、公司业绩概况
截至2024年第三季度，九号公司业绩表现强劲，公司营收实现424亿元，同比增长3475%；归母净利润37亿元，同比增长1391%；扣非归母净利润35亿元，同比增长1601%。2024年前三季度累计营收1091亿元，同比增长449%；归母净利润97亿元，同比增长1560%；扣非归母净利润94亿元，同比增长1695%。整体来看，Q3业绩符合市场预期。

二、收入分析

1. 两轮车业务：单季收入259亿元，同比增长57%，销量同比增长54%。产品均价从2765元左右小幅下降，但持续拓圈并保持单车利润约300元，环比有所提升。尽管增速有所放缓，但仍跑赢行业整体水平。
2. 滑板车业务：自品牌2C端收入同比下滑1%，销量同比下降3%，均价亦有所下滑；2B共享滑板车业务下滑34%，部分订单延至第四季度交付。
3. 全地形车业务：单季收入26亿元，同比增长35%，销量同比增长25%，均价小幅提升8%，利润增长动能略有减弱。
4. 割草机业务：收入同比增长625%，主要受益于渠道拓展，但受季节性因素及汇率影响，单季利润为微亏，预计随着新品上市，第四季度利润将环比改善。

三、利润分析

• 毛利率与费用率：Q3整体毛利率同比提升33个百分点至281%，净利率同比提升39个百分点至82%。销售、管理、研发及财务费用率分别为+14%、-03%、-09%、-13%，费用结构总体优化。
• 环比表现：尽管净利率环比下降24个百分点，但仍高于年初水平。利润变动主要源于两轮车利润贡献显著、割草机季节性下滑、汇兑损失等多重因素。
• 业务利润贡献：两轮车和滑板车贡献了约7:3的利润比例，全地形车实现微利，割草机则受到季节性因素影响暂时亏损。

四、投资建议
分析师维持“买入”评级。重点推荐两轮车业务的主要增长动力，预计其持续下探价格、扩大客群及规模效应将进一步改善盈利能力。同时，割草机业务扭亏以来保持增长，尽管短期仍处于投入期，但长期弹性较大。全地形车业务预计将在2025年通过新产品贡献增量。2024-2026年收入预测分别为138亿、174亿、206亿元，净利润预测分别为113亿、146亿、182亿元，对应PE分别为31X、24X、19X。

五、风险提示

• 行业景气度波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 新产品表现不及预期风险

九号公司在短交通领域持续领先，盈利能力显著提升，中长期发展前景良好。