氯碱月报：需求季节性回暖，关注库存变化-20240303-华泰期货-16页_864kb

氯碱行业报告总结（2024年3月）

烧碱市场分析

核心观点：

• 产量与供应：2月烧碱产量环比增长6.8%，达3.32亿吨/年，同比增32%。3月检修装置陆续启动，日均损失量约5400吨，供应预计收缩。
• 成本与利润：原盐价格受节前采购完成影响暂稳，但青海湖盐企业复产及进口盐采购可能推涨成本。烧碱利润压缩，库存高于往年，累库明显。
• 需求与库存：下游需求季节性回暖，但当前需求恢复偏弱，PVC等非铝需求淡季影响显著。预计3月供需好转，库存或有所下降。

风险提示：

• 库存下降幅度不足；需求恢复缓慢；利润修复可能导致供应增加。

PVC市场分析

核心观点：

• 成本端支撑：上游煤炭紧平衡，电石和兰炭亏损抑制产量回升，成本下行空间有限。
• 供应与库存：2月PVC累库幅度同比偏高，库存压力较大，3月供需边际改善，库存或小幅下降。
• 需求与出口：3月下游需求进入季节性旺季，需求环比改善；出口利润改善叠加印度需求提振，出口有望回升。

策略建议：

• 烧碱：谨慎偏多，关注基差收敛与库存下降机会。
• PVC：中性，逢低买入，关注库存对价格上限的压制。

其他重要内容

• 新增产能：PVC新增产能有限，烧碱暂无新投产计划。
• 海外需求：PVC出口需求集中在印度，2024年维持正常水平。

风险提示(PVC)

• 下游需求恢复力度弱；出口回落；上游检修计划偏少。

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